设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年03月29日 星期五

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 新交所专栏 >> 新交所衍生品

新交所65%铁粉铁矿石(M65)入门

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-03-06 10:54:40 来源:新交所

将高品位铁矿石带向现实!


在向行业领导者、铁矿石矿业公司、实体批发商以及金融机构进行广泛的市场咨询后,新交所65%铁粉(M65F)合约于2018年12月正式上市。超过30家市场参与方间累计成交量逾300万公吨,同时不断有新客户积极加入到M65F产品的交易中。在2019年远期曲线中,未平仓合约量与成交量双双显著增长。市场的活跃气氛使得直接合约和新交所SGX 62%铁粉(FEF)间的价差合约均在OTC经纪人市场中频频提及。


近几年来,65%铁粉实体市场增长迅猛,但由于缺乏65%铁粉衍生品合约,同时现有的新交所62%铁粉(FEF)合约基差风险较高,因此过去一段时间中,行业在价格风险的管理上一度陷入困局。新交所65%铁粉(M65F)合约的出现正在改变了铁矿石交易的格局,为实体交易方管理其风险敞口带来了更加得心应手的工具,同时也吸引了金融机构在直接合约和新交所65%铁粉(M65F)对新交所 62% 铁粉(FEF)价差中寻找套利机会。


新交所启动65%铁粉铁矿石衍生品是铁矿石市场金融化的又一项里程碑式举措。


“矿石价差”


新交所65%铁粉(M65F)期货的上市使得新交所65%铁粉与新交所62%铁粉价格间的矿石价差为铁矿石市场创造出了一个全新维度的交易机会。


65%-62%铁粉价格差异可能由一系列因素导致,包括(i)环境与监管要求的变化,以及(ii)地域偏好,因为65%铁粉通常以更高品位的巴西铁矿石为基准,而62%铁粉则通常以澳大利亚铁矿石为基准。矿石价差为交易方直接享受这一价格差异提供了机会。其他交易策略还来源于(i)价差的技术分析,以及(ii)运费中的跨产品交易机会,如新交所65%铁粉(M65F)主要受波罗的海C3货运航线(巴西至华北航线)支撑,而新交所62%铁粉(FEF)则主要受波罗的海C5货运航线(西澳至华北航线)支撑。


价差交易在其他大宗商品市场中十分普遍,例如动力煤(API2、API4和gcNEWC 均为地域价差)、原油(WTI 对布伦特原油– 地域价差与质量价差)以及燃油(粘度 – 质量价差)。类似地,新交所65%铁粉(M65F)与新交所62%铁粉(FEF)间的矿石价差交易也能够成为两大合约成交量提升的主要推动力,交易者的焦点将不再局限于直接价格,同时也将关注矿石价差。


资料来源:FastMarket MB - 过去五年间的结构调整使得65%铁粉铁矿石品位与62%铁粉铁矿石品位间的差距不断拉大,但从短期来看仍然波动较大,溢价起伏明显。


市场推动因素


钢材利润– 钢材价格已经成为了与铁矿石价格关联度最高的推动因素之一,而且反之亦然,开采出的铁矿石中有98%流入了钢材生产。2018年曾有一段时间中国钢材利润的上涨支撑起了对更高质量铁矿石品位的强劲需求,例如相对于62%铁粉品位而言,65%铁粉品位需求更加旺盛,因为更高质量的矿石能够更加高效地生产更具价值的钢产品,创造出更多利润。当然同样在2018年,我们也目睹了这一趋势的反转。


资料来源:Fast Markets MB – Fast Markets MB 的分析显示出中国螺纹钢利润和65%铁粉铁矿石与62%铁粉铁矿石品位的价差间呈现正相关。


资料来源:Vale


此外,随着市场力量与政府介入迫使大量钢厂关闭,中国钢铁行业回归合理化,幸存的钢厂不得不提升产能利用率,弥补钢厂总量减少导致的减产。与此同时,随着钢厂产能利用率的提高,钢厂开始追求精炼钢产品的价值最大化,因此对更高品位矿石的需求也不断上升。


污染与政策– 中国环境政策变得更加严格,这迫使钢厂使用质量更高、污染更少的铁矿石。中国监管当局趋向于严格控制排放而转变,这注定会成为一个长期的趋势,但短期政策仍然可能会调整反复,导致市场对中国的政策极度敏感。例如在唐山等地区,中国已经开始施行城市排放限制政策,此后政策范围的扩大以及其他新政策又给了市场当头一棒。尽管市场长期定价已经开始偏向质量更高、污染更少的原材料,但短期定价仍会随着中国对环境法规做出的战略调整与优化而大幅波动。


航运– 另一个重大的环境政策是国际海事组织(IMO)规定,自2020年1月起,全球范围内船用燃油含硫标准上限由3.5%下降至0.5%。Wood Mackenzie的一项研究预测燃油成本将上涨25%,即250亿美元,由于矿业公司不得不自行消化航运成本的上升,或将其传递给最终用户,这无疑将对铁矿石价格产生深远影响。由于澳大利亚向中国运输矿石的航程较巴西更短,因此理论上来说,燃油成本的上涨将给澳大利亚矿业公司的合约定价带来更多经济优势,这将进一步抬高62%铁粉FOB相对于65%铁粉FOB的价格。IMO 2020政策增加了复杂性,为运费和铁矿石市场都带来了独一无二的交易机会。


资料来源:波罗的海交易所 – 随着市场对运费价格敏感度提升,波罗的海C3货运航线(巴西至华北)与波罗的海C5货运航线(西澳至中国)间的价差为65%铁粉铁矿石市场提供了参考与引导


矿石品位的供应比例 - 65%铁粉 – 62%铁粉价差与矿石杂质的不同有密切关系。如果铁矿石的最终用户因其中的氧化铝含量受到越来越严重的处罚,相对于62%铁粉而言,杂质更少的65%铁粉就会受到更多支持。如今这一情况已经成为了现实,中国实施了更加严格的环境法规,中国最终用户已经因为氧化铝含量受到了此类处罚,导致65%铁粉需求旺盛。


This document is not an offer or solicitation to buy or sell, nor financial advice or recommendation for any investment product. This document has been published for general circulation only. It does not address the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any person. Advice should be sought from a financial adviser regarding the suitability of any investment product before investing or adopting any investment strategies.  

Investment products are subject to significant investment risks, including the possible loss of the principal amount invested. Past performance of investment products is not indicative of their future performance.  

Each of Singapore Exchange Limited (“SGX”) and its affiliates (collectively, the “SGX Group Companies”) disclaims any and all guarantees, representations and warranties, expressed or implied, in relation to this document and shall not be responsible or liable for any loss or damage of any kind (whether direct, indirect or consequential losses or other economic loss of any kind) suffered due to any omission, error, inaccuracy, incompleteness, or otherwise, any reliance on such information.  

The information in this document may have been obtained via third party sources and which have not been independently verified by any SGX Group Company. 

The information in this document is subject to change without notice. This document shall not be reproduced, republished, uploaded, linked, posted, transmitted, adapted, copied, translated, modified, edited or otherwise displayed or distributed in any manner without SGX’s prior written consent.

本文件不是要求或招揽购买或出售,也不是任何投资产品的财务建议或建议。本文件仅出版发行。它不涉及任何人的具体投资目标,财务状况或特定需求。在投资或采用任何投资策略之前,应向财务顾问咨询任何投资产品的适用性。

投资产品将面临重大投资风险,包括投资本金损失。投资产品的过去表现并不代表其未来表现。

新加坡交易所有限公司(“新交所”)及其附属公司(统称“新交所集团公司”)不对本文件作出任何明示或暗示的保证,陈述和保证,不承担任何责任或义务任何因任何遗漏,错误,不准确,不完整或其他原因而导致的任何损失或损害(无论是直接的,间接的或间接的损失或任何其他经济损失)都受到此类信息的依赖。

本文档中的信息可能是通过第三方来源获得的,并未被任何新西兰集团公司独立核实。

本文档中的信息如有更改,恕不另行通知。未经新西兰事先书面同意,本文件不得以任何形式复制,转载,上传,链接,发布,转载,修改,复制,翻译,修改,编辑或以其他方式展示或分发。

责任编辑:李烨

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 六大签约律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]
我要啦免费统计