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郑糖延续反弹态势:中信期货2月21早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-02-21 09:07:08 来源:中信期货

宏观策略


今日市场关注:

关注宏观事件

澳大利亚1月季调后失业率

欧元区2月Markit制造业PMI初值

美国12月耐用品订单,美国1月季调后成屋销售

欧洲央行公布1月货币政策会议纪要


全球宏观观察:

国税总局:2019年落实减税降费 强化与房地产管理部门协作。2月20日消息,国家税务总局发布关于2019年开展“便民办税春风行动”的意见。意见指出,国税总局全年共推出4类13项52条便民办税服务措施。国税总局在意见中表示,将切实落实减税降费措施,强化与房地产管理部门协作,积极推进房地产交易合同网签备案信息、不动产登记信息共享,整合房地产交易、办税、办证业务流程等。税务总局2019年将大力减税降费,全力提速增效,着力整合升级,合力协同共治,不断提升纳税人和缴费人的满意度和获得感。


中国央行开展首次CBS操作,费率0.25%期限一年,中标机构涵盖银行和券商。为提升银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,增强金融支持实体经济的能力,2019年2月20日中国人民银行开展了首次央行票据互换(CBS)操作,费率为0.25%,操作量为15亿元,期限1年。本次操作采用数量招标方式,面向公开市场业务一级交易商进行公开招标,中标机构既有股份制银行、政策性银行、城商行等银行类机构,也有证券公司等非银行金融机构。CBS操作费率采用市场化方式定价,参考当前银行间市场以利率债为担保的融资利率与无担保的融资利率之间的利差确定,有利于平衡对CBS操作的需求。


美联储1月会议纪要:几乎所有官员希望今年宣布停止缩表计划。会议纪要显示,上月末的会议上,美联储官员认为,面对多种经济前景的风险,货币政策的行动应该有耐心,几乎全体一致支持今年公布停止缩减资产负债表规模(缩表)的计划,释放了今年有望结束缩表的信号。官员们并不确定今年有无可能加息,有些人认为,若经济形势符合预期,可能有必要继续加息。官员们担忧去年末的金融市场动荡,强调要监控市场动向及其对经济前景的影响。但随后,美联储副主席Richard Clarida表示,不认为美联储政策声明的变化代表着“180度大转弯”。


近期热点追踪:

美联储加息:美联储目前的资产负债表规模已经缩减了超过4000亿美元,至4.03万亿美元,目前仍然在“自动驾驶”的缩表状态。不过,已经有不止一名官员吹风,缩表将在年内告终。美联储理事Brainard在上周四对CNBC表示,她认为美联储的缩表可能在今年晚些时候结束。本月早些时候,费城联储主席Harker 也在接受MNI采访时提到,美联储正在接近缩表终点。费城联储主席Harker提到,预计银行准备金的规模需要在1-1.3万亿美元之间,来缓冲流动性的波动。银行的准备金直接受到美联储缩表的影响,成员银行减少自身流动性来消化被抛售的美债资产。


点评:在1月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐,同时释放更多的鸽派信号,美联储加息政策的边际放缓,值得紧密关注。


金融期货


流动性:超短端流动性好转,资金面无忧

观点:昨日央行重启逆回购,小额净投放200亿。一方面,从银质押隔夜下行10.75bp来看,流动性依旧维持稳健态势,且较前两日有明显好转。另一方面,昨日央行开展第一期CBS操作,鉴于CBS本质在于为银行永续债提供流动性,因而对资金面关联度有限。对于后半周资金面,流动性整体相对无忧,风险点需关注随着地方债放量。


股指期货:短线需消化获利盘压力,但不改上行趋势

逻辑:昨日两市勉强收红,行业轮动有所加快,除受益于中央一号文件的农林牧渔板块外,题材概念相较此前熄火。而短线隐患来自于获利盘抛压,近日创业板ETF份额减少、产业资本减持数量增多均暗含资金了结头寸动力,但在政策逐步落地、外资踊跃的背景下,暂不至于引发趋势反转,建议继续持有IC多单。

操作建议:IC多单持有

风险因子:1)美股崩盘;2)信用环境恶化


国债期货:短期情绪可能承压

逻辑:昨日,债市成交清淡,整体呈现窄幅震荡格局。不过,近期高层频频向外界释放不搞量化宽松、不搞大水漫灌的政策信号,同时,开展CBS操作、未来票据套利监管或将趋严等宽信用措施有望继续推行来看。可能会一定程度上压制市场对于政策进一步宽松力度的期待。短期市场情绪可能会受到一定影响。

操作建议:观望

风险:1)地方债供给压力集中爆发;2)信用风险事件风险


黑色建材


钢材:建材库存继续累积,钢价高位震荡

逻辑:各地现货市场小幅下跌,建材成交量增长缓慢,工业材成交好于建材。成本端高位坚挺对钢价有一定支撑,但需求释放仍然偏慢,我们监测元宵节之后全国铁路旅客发运量不及去年同期,拖累复工节奏,高产量下建材库存继续累积,钢价高位震荡。目前终端需求预期仍未证伪,且今年基建加速可期,待需求回归后钢价仍有走强动力。

操作建议:回调买入与区间操作相结合

风险因素:天气因素导致需求滞后、库存加速累积(下行风险),环保限产再度收紧(上行风险)


铁矿石:品种结构恶化,钢价带动有限,铁矿高位震荡

逻辑:现货价格整体下跌,成交同步回落。铁矿结构性需求继续恶化,港口低品库存快速下降,FMG折扣大幅收窄,均说明钢厂仍然偏好低品矿。钢价暂时对矿价带动也有限,铁矿以高位震荡为主。

操作建议:区间操作

风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)


焦炭: 焦煤成本支撑较好,期价震荡偏强

逻辑:春节过后,多地焦企提涨100元/吨,多数钢厂已落地执行,焦企心态好转、销售顺畅、库存较低,钢厂库存下降,焦炭总库存持稳;近日北方空气污染较重,部分焦企落实限产政策,由于焦煤供给收缩、焦炭成本支撑较强。预计焦炭现货市场偏稳运行,期货价格主要受供需及下游钢价影响,受供需预期及焦煤成本支撑影响,焦炭期价震荡上涨,若终端需求正常启动,将进一步带动焦炭偏强运行。

操作建议:回调买入与区间操作相结合。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求走弱(下行风险)


焦煤:进口煤再起波澜,焦煤价格高位震荡

逻辑:国内方面,各地煤矿春节后逐步复产,但产量尚未完全恢复,主焦煤资源紧俏;进口方面,澳洲焦煤进口仍严格受限,通关时间较长,蒙煤通关车辆亦较少,焦煤供给端整体收紧;而下游焦化厂开工率持续回升,焦煤需求保持稳定,焦煤供需维持紧平衡。在供给偏紧格局下,预计短期内焦煤现货将偏稳运行。期货方面,受进口煤限制及煤矿复产综合影响,预计短期内将延续高位震荡。    

操作建议:回调买入与区间操作相结合。 

风险因素:煤矿复产(下行风险);进口恢复(下行风险);终端钢材需求超预期。


动力煤:进口再起波澜,郑煤小幅反弹

逻辑:当前春节假期基本结束,工业企业及产地均将开启复工的进程,榆林地区复产情况仍旧不乐观,复产进度以及对于政策执行的分歧将继续影响市场;且节日期间,电厂库存累积高位,节后淡季去库存进程将有所减慢,自身主驱动力仍然难以体现,短时内维持震荡的格局。

操作建议:区间操作。 

风险因素:库存高位维持、政策落实不及预期(下行风险);安全整顿升级、宏观需求超预期(上行风险)。


硅铁:不宜过度乐观,硅铁或震荡为主

逻辑:昨日市场突发内蒙电力部门预测的电力缺口消息,提振了市场情绪,期价止跌反弹,对现货升水继续扩大。但根据我们分析,由于属于预测,不确定性仍较强,不宜过度乐观。期价当前升水较多,在现货价格反弹前或仍以震荡为主。

操作建议:区间操作。

风险因素:钢材价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。


锰硅:突发事件扰动,锰硅或转为震荡

逻辑:昨日内蒙乌市地区合金企业接到通知,4、5月份面临一定电力缺口。由于是预测值,因此不确定性较大,且即使落地,由于提前通知,合金厂家预计将在二三月份提前做好生产规划,因此我们预计事件整体对硅锰价格影响有限。但短期情绪提振或使期价止跌企稳,震荡运行。

操作建议:区间操作。

风险因素:锰矿价格、螺纹价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。


玻璃:沙河地区将提价,玻璃或震荡为主

逻辑:近日各地玻璃厂家召开区域协调会,商议提价刺激需求释放,预计沙河地区现货价格今日将有小幅上调。但目前生产线库存高企,在雨雪天气影响运输及下游深加工企业未完全开工的情况下,库存消化速度存疑。目前玻璃期价贴水虽有修复,但在现货提价持续性存疑的情况下,期价或震荡为主。

操作建议:逢高卖出,区间操作。

风险因素:房地产市场继续下行(下行风险);房地产限购政策松动(上行风险)


能源化工


原油:美油钻井活动放缓,产量增幅或略放缓

逻辑:昨日油价上行。美国方面,EIA发布月度钻探报告,七大页岩油主产区钻井数量12月-1月减少6座。贝克休斯周度数据显示同期全美石油钻井平台数量减少20座,或部分源于四季度油价下跌对钻探活动抑制。月度数据预计1-3月产量增加27万桶;周度数据显示产量持续五周零增。增量依旧来自Permain,但Permain单钻机新增产量放缓,或部分源于库存井数大幅增加。

期货方面,美联储加息放缓、中国一月信贷超预期、贸易谈判推进改善宏观市场情绪,提振中美股市大幅上行,助力改善油市情绪。二季度前基本面压力期仍存:三月供应中断或将集中回归、四月炼厂检修量高于往年抑制需求;检修季结束后若去库兑现上行动力或许增强。二季度初关注基本面回调窗口,二季度末关注月差上行空间。近期继续关注委内瑞拉局势及中美贸易谈判进展。今日关注EIA数据发布

策略建议:Brent 1906-12多单持有

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性


沥青:河北沥青出厂价上调,需求逐步由北向南恢复

逻辑:今日沥青期价跟随原油震荡,从主力合约前二十持仓来看,空头势头略减;基本面来看,继东北沥青出厂价上调之后,华北沥青凯意石化出厂价上调150元/吨,由于雨雪原因,今年需求由北向南逐渐恢复,元宵节前后是民工返程高峰期,天气好转施工逐渐增多,受雨雪影响工期被压缩,需求释放会更加集中,沥青静待需求启动。

操作策略:震荡偏强

风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间长的大范围降雨


燃料油:富查伊拉燃料油库存环比小幅增长,Fu重回原油驱动

逻辑:今日Fu主力期价跟随原油震荡下行,空仓增幅略高于多仓。二月亚太地区燃料油到港598万吨(环比下降17%,同比下降6%);中东Ruwais炼厂RFCC装置2.5日重启,燃料油需求大增,中东至亚太燃料油套利空间也在低位,2.18日富查伊拉燃料油库存小幅上涨,新加坡近期380裂解价差受此拖累走弱。后期来看3-4月份是全球炼厂检修高峰,燃料油供应可能进一步削减,亚太地区需求启动后燃料油裂解价差有望继续走强。

国内来看,近期两地套利空间始终维持低位,Fu绝对价格受到支撑后期或跟随原油波动,两地5-9月差仍有背离,继续向上修复概率较大。

操作策略: 多Fu1905-1909

风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加


LLDPE:下游接货谨慎,中线供需压力仍存

逻辑:期货继续偏强,但现货已较之前略有走淡,且接货方多为期现套利商,下游积极性有限。我们认为本周LL期价走强的主要逻辑是下游开工恢复与经济刺激政策引发需求上升的预期,由于目前市场氛围仍相对偏暖,不排除短线进一步冲高的可能。但就基本面而言,我们对PE上半年的总体供需相对悲观,尤其是从现在到3月中上旬这段时间,并不认为刺激政策会使供需产生根本性的变化,因此建议在控制好仓位风险的情况下,还是应该以逢高抛空的思路为主。目前期价已处于进口成本之上的压力区域,进一步压力位8840。

操作策略:逢高重新介入空单

风险因素:

上行风险:更多刺激政策推出、中美贸易战和解

下行风险:国内经济延续弱势


PP:供需向上驱动暂时有限,但偏暖市场氛围下多头相对占优

逻辑:期货继续偏强,但现货已较之前略有走淡,且接货方多为期现套利商,下游积极性有限。我们认为本周PP期价走强的主要逻辑是下游开工恢复与经济刺激政策引发需求上升的预期,由于目前市场氛围仍相对偏暖,不排除短线进一步冲高的可能。但就基本面而言,虽然我们对5月前的供需并不悲观,在节奏上却判断PP需求在3月上旬前可能是相对偏弱的一段时间,且目前库存偏高对期货拉动现货正反馈上涨的支持较为有限,因此我们认为就此展开趋势性上涨行情的概率不高,仍应谨慎震荡或冲高回落的风险。上方压力9000,下方支撑8400,分别参考进口成本与回料价格。

操作策略:有卖出套保需求的企业可考虑逐渐入场,套利商也可积极介入买现卖期的套利操作

风险因素:

上行风险:更多刺激政策推出、原油反弹、中美贸易战和解

下行风险:国内经济延续弱势


PTA:PTA加工费压缩空间有限,短期PTA走势止跌企稳

逻辑:昨日,PTA价格区间震荡,夜盘走势出现回升。此前PTA走势与原油走势背离,令PTA加工费收窄,资金偏空影响减弱后,PTA现货加工费有所修复,但较行业平均水平仍有一点距离,若油价持续回升,短期PTA价格跟涨的可能性较高。供需方面,近日两套小产能PTA装置一开一停,对短期PTA供应的影响暂较有限;需求方面,聚酯开工稳定,对需求有支撑,不过需关注元宵之后终端织造的恢复是否给需求带来新的利好。短期来说,PTA走势有望继续获得成本和供需的支撑,但终端需求启动前,对PTA价格的大幅上涨或仍有顾虑。利空因素,仍在于成本和供需面无法共振。

操作策略:观望。

风险因素:

利空因素:原油价格大幅下挫,聚酯品库存大量累积,聚酯开工恢复缓慢。

利多因素:下游需求产销回升,聚酯品库存快速回落,原油价格涨幅扩大。


乙二醇:成本支撑影响,乙二醇5000企稳继续有效

逻辑:昨日乙二醇价格小幅收涨,主力合约在5000一线企稳继续有效。目前5000元的位置基本是煤制乙二醇和石脑油制乙二醇的利润低点,在原料价格没有太多下跌前,加工费可压缩的空间已不大,乙二醇价格向下的空间受制约。但乙二醇价格上行的压力也未解除,港口库存的量已接近乙二醇一个月的消耗量,而正常库存一般在10-15天的量,虽然聚酯需求回暖,但若织造缓解开工恢复缓慢,需求实际改善节点将延后。总体而言,原料价格未有太多下跌前,成本支撑将令乙二醇下行空间有限。而阶段性需求回暖有望改善高库存的压力,只是供需多空转折点暂未到来。短期看,乙二醇或延续震荡筑底的走势,有成本端支撑有向上修复加工费的需求,但若油价和基本面无法共振,价格仍有下行风险。

操作策略:观望。

风险因素:

利空因素:原油价格大幅下挫,乙二醇品库存持续累积,聚酯开工恢复缓慢。

利多因素:油价快速回升,下游需求明显改善,乙二醇库存快速回落。


甲醇:库压仍存,但氛围和预期陆续支撑,甲醇存企稳可能

逻辑:昨日盘面继续反弹,目前仍维持在2400-2600区间震荡,短期压力仍是高库存下的现货套保和弱势烯烃传导的压力,不过随着基差缩窄,套保压力转化为现货支撑,而烯烃端近期企稳反弹,特别是PP,烯烃端压力减弱,再加上东南亚转口支撑,以及近期强势油价和股市回暖等带来预期好转,前期压力消化,近期支撑增强;另外从驱动去看,虽然高库存仍是主要压力来源,但边际减弱,且未来去库存因素将逐步兑现,传统需求陆续启动、春季检修陆续展开,以及二季度MTO新需求陆续释放预期持续存在,甲醇中长期去库存支撑仍在。

操作策略:短期偏弱谨慎,中期仍有走强可能,关注烯烃走势和库存情况

风险因素:

上涨风险:国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

下跌风险:甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向


纸浆:阔叶替代支撑仍存,纸浆短期维持高位

逻辑:近期盘面冲高回落,维持高位震荡,尽管盘面未来仍会受到现货平水压力,但短期现货价格持续抬升,盘面反弹空间增加;后市驱动去看,近期下游需求复苏,且外围浆厂春节也有检修计划,再加上国内外针阔叶现货价格再现上涨,短期现货和阔叶替代支撑仍存,盘面仍有望坚挺,不过下游产品库存结构性高企,且前期内外持续顺挂,1月份进口量已有增加,再加上近期浆价持续上涨,叠加纸厂复产将致下游利润或再次下降,反而或将压力逐步传导至上游,我们对后市纸浆行情谨慎乐观,往上的压力将是下游需求,往下的支撑将是阔叶替代。

操作策略:谨慎偏多,重点关注阔叶现货价格走势和节后需求恢复情况

风险因素:

上涨风险:浆厂故障、产区森林火灾、人民币再次加速贬值

下跌风险:纸厂抵触、厂商库存积累、整体宏观维持弱势


PVC:现货缓慢下行,PVC期货弱势难改

逻辑:PVC现货维持观望,厂商报价有所下调,但市场贸易成交价格横向运行。市场成交缺乏实际需求。PVC供应虽有检修计划,但新装置投产也在路上,检修利好有限。短期行情驱动方面,PVC上半年的供应前高后低,需求前低后高,供需出现短期剪刀差。4月前供需失衡可能性较大,PVC价格走势历史上也存在季节性下跌现象。结合今年库存水平与库存结构,预计上游为降低库存“让利销售”可能较大。下游由于市场供应充足,同时需求不明朗,备货采购并不迫切。因此,短期价格下行可能较大。维持短期震荡下跌的整体判断。本周价格波动区间预计在6300-6500,如下游复工缓慢,则下边界将受考验。如跌破,则下方支撑在在6000-6100元/吨。昨日期货价格横向展开,相关产品PE、PP期货继续反弹,导致PVC走跌不易,技术上看,PP、PE上涨动能减弱,预计短期对于PVC的向上拉动将同步减弱。短期关注PVC反弹中期现平水时的抛空机会。

操作:逢高抛空。关注PVC累库数据,及下游复工情况。

风险因素:

利空因素:PVC库存增速巨幅扩大;原油带动整个化工板块走弱。

利多因素:环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力;原油带动整个化工板块走强。


有色金属


铜:需求好转市场期待宏观利好释放 沪铜震荡偏强

逻辑:第七轮中美磋商双方仍处于胶着状态,市场期待中美贸易大战偃旗息鼓。需求逐步复苏,下游拿货增加,下游开工逐步好转,上游冶炼企业春节积压库存稳步释放,沪铜震荡偏强。

操作建议:偏多操作; 

风险因素:库存增加


铝:中美措施前景积极,铝价震荡偏强 

逻辑:昨日沪铝运行重心稍有上移,中美新一轮贸易磋商在21日开始,目前市场对谈判前景积极,对金属价格影响正面。基本面上,元宵过后,下游逐渐复工,现货累库进入尾部时段,预计今日仍有小幅累库。供应上,亏损明显抑制供应增长,下游加工陆续回归尚未被证伪,沪铝重心有望逐步上移。

操作建议:逢低试多;

风险因素:消费回暖不如预期。


锌:有色板块整体回稳 目前锌价回弹幅度难以乐观

逻辑:LME锌库存持续下滑,加上LME锌现货再现升水态势,故目前来看,伦锌支撑略强。国内方面,节后下游恢复尚缓慢,春节期间国内锌锭库存超预期回升后,短期关注3月传统旺季启动前库存的进一步累积幅度。宏观方面,21日至22日中美经贸在华盛顿继续进行磋商,市场预期偏乐观,但需关注于3月1日谈判大限前可能对市场形成的预期差。整体来看,国内库存支撑减弱,叠加锌远期供应回升预期,短期锌价反弹幅度或有限,有再度回落可能。

操作建议:空单先适当减持,等待沽空机会;把握沪锌期货买近月卖远月机会。

风险因素:美元指数大幅波动,宏观情绪明显变动


铅:再生铅利润微薄有价无市 沪铅震荡偏强

逻辑:由于冶炼利润低下,再生复工热情偏低,导致产量下滑。预计下游在元宵节后将陆续复工,需求端将有利好释放,提振铅价。废电瓶贸易商不愿出货,以期望价格回暖,再生原料匮乏,生产有限。原生铅冶炼厂出货较为顺畅,由于价格低廉春节期间库存被逐步消化。沪铅有望在需求复苏支持下上扬。

操作建议:偏多操作

风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩


镍:黑色系表现偏强,期镍震荡走高

逻辑:短期供应端镍铁增量对市场压力偏小,现货资源短期维持紧张价格居高不下;而需求端不锈钢厂节后有采购3月原料需求,不锈钢新增产能对需求端也有明显提振。上周期镍行情事件炒作后出现较大回落情况,但不锈钢价格稳定对于需求方面的支撑较为明显。白天期镍在氛围带动下依旧表现偏强势,同时涨幅大于本次反弹第一根阳线,则今日仍会有冲高动作。节奏上本周可能暂时难跌,操作上建议空单适当减持,等待确认信号。

操作建议:空单适当减持

风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱


锡:市场成交清淡,期锡震荡为主

逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,近期进口数据下降明显,但国内产能有所回复,并且1月产能继续增加,下游仍显疲弱,整体观望氛围浓重。今日期锡走势波澜不惊,但目前整体趋势较好。操作上建议继续维持观望。

操作建议:观望

风险因素:矿山受环保影响关停。


贵金属:美元走势弱化 贵金属震荡偏强

逻辑: 国内重申不搞大水漫灌,人民币借机继续走强。国外全球经济发展势头弱化,美联储暂停季度性加息,适当稳固其资产负债表规模。并且欧央行1月的利率决议则一如既往按兵不动,反而是英国脱欧激发市场避险情绪。货币持续增发将继续利好黄金的保值增值属性。

操作建议:低位多单持有

风险因素:美国远期利率曲线β上扬


农产品


棕榈油:马棕出口良好 油脂价格宽幅震荡

逻辑:国际市场,2月马棕产量或下降明显,出口良好,预计期末库存继续下降,利多油脂市场。

国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存持续下降,油脂整体供应仍充足。下游消费,油脂进入消费旺季,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,节后消费转淡,料油脂价格高位震荡,关注东南亚棕榈油减产幅度。

操作建议:观望

风险因素:原油价格大幅下跌,拖累油脂价格

震荡


豆类:关注中国美贸易谈判进展,猪瘟疫情拖累豆粕期价

逻辑:国家计划扩大国产大豆种植面积,近期中美谈判积极推进,目前国内豆粕库存持续下降,但大豆库存仍同比偏高;猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白市场,预计近期豆粕期价震荡偏空运行。后期持续关注中美贸易谈判情况及国内大豆进口情况。豆油方面,马棕出口放缓,下游成交尚可,但节后油厂将陆续恢复开工,预计豆油库存降幅有限,近期豆油期价下行压力较大。

操作建议:豆粕偏空思路,豆油观望

风险因素:中美贸易谈判不顺,南美天气恶化,利多粕类市场

豆粕:震荡偏空

豆油:震荡偏空


菜籽类:水产淡季菜粕成交低迷,近期菜油期价回调压力较大

逻辑:国家支持国产油菜生产,近期油厂菜粕库存下降,但菜籽库存回升,预计国内菜粕供应暂时有保障;需求方面,处于水产养殖淡季,沿海菜粕成交低迷,但下游提货速度加快;替代品方面,中美贸易谈判积极推进,目前国内大豆库存同比仍偏高,猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白需求,后期重点关注中美贸易谈判进展及国内大豆进口情况。综上,预计近期菜粕期价低位震荡运行,关注下方2100附近支撑有效性。菜油方面,马棕出口放缓,目前国内菜油库存仍处高位,预计近期菜油期价跟随豆棕回调压力较大。持续关注2月马棕减产幅度及出口情况。

操作建议:菜粕观望,菜油观望

风险因素:中美贸易谈判不顺,中加关系恶化,利多粕类市场

菜粕:震荡

菜油:震荡


白糖:外盘强势,郑糖延续反弹态势

逻辑:前期利空传言未兑现,叠加广西地方政府出台相关政策支持制糖企业,使得期货逐步向现货回归,郑糖出现较大幅度上涨;目前新糖继续大量上市,预计3-4月份,郑糖压力仍存。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口已经无利润,内外倒挂已经持续一段时;巴西方面,压榨进入尾声,产糖量大降;印度产量同比增加;泰国产糖量同比大增;北半球逐渐进入压榨高峰,但要关注印度出口情况。我们认为,从目前情况来看,短期不会出现太大利空因素,郑糖有望筑底反弹,底部或已现;但中期仍处于低位区间震荡态势,因中国仍在增产周期,全球糖市处于去库存化阶段,后期新糖上市量加大;其次,宏观整体偏弱,贸易争端引关注,国储抛储及直补传言仍有市场。

操作建议:多单持有;5-9反套持有

风险因素:抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

震荡偏强


棉花:郑棉延续区间震荡 关注上方套保压力

逻辑:国内方面,郑棉旧仓单加速流出 ,新仓单持续增加;现货市场棉价指数企稳,纱线价格止跌企稳。国际方面,印度国内棉价震荡运行,汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析,印度MSP构筑全球棉价阶段性底部,贸易战主导消费预期;短期内,中美贸易磋商前景存不确定性,2月21日-22日举行第七轮中美经贸高级别磋商,密切关注中美贸易谈判进展;美棉70美分附近支撑明显,郑棉仓单压力持续,工商业库存高位。郑棉上方关注套保压力,下游关注订单状况。

操作建议:买9卖5套利

风险因素:中美贸易争端,汇率风险,储备棉轮换政策

震荡


玉米及其淀粉:猪瘟疫情蔓延,期价延续低迷走势

逻辑:供应方面,目前产区售粮进度依旧偏慢,基层或仍存5成余粮尚未出售,目前节后购销逐渐恢复,现货供应压力增大。饲料需求方面,农业村部数据显示18年1月份生猪存栏及能繁母猪存栏继续下降且生猪疫情的持续恶化严重抑制养殖户补栏积极性,饲企观望心态较强,补库推迟,预计一季度饲料需求或较为悲观。深加工方面,酒精、淀粉行业开机率节后略有回升,但下游产品成交清淡,深加工采购心态相对谨慎。贸易政策方面,美特朗普称于中国谈判进展良好,同时美财长也表示目前进展一切顺利,替代谷物进口预期担忧再起。国内政策方面,种植结构调整及临储拍卖延期传闻等均对市场有所提振。预计玉米近期或维持弱势震荡。淀粉跟随玉米。

操作建议:观望

风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

震荡


鸡蛋:主力期价连续收跌,短期现货价格反弹进入尾声

逻辑:供应方面,前期补栏量偏多且陆续开产,短期供应量偏多,但随着前期延迟淘汰鸡出栏,供应量逐渐下降。需求方面,当前需求偏弱,但随着返乡、返校的进行,需求将有所好转。总体来看,近期现货价格季节性下跌较多,后市持续下跌空间有限,在供需好转之下,有望维持震荡。主力05合约短期震荡为主。供需基本面之外,需要关注禽流感疫情发展,若大范围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价。

操作建议:观望

风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗不及预期

震荡

责任编辑:唐正璐

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