市场判研

流动性异常宽松助推债市，国债期货周二持续走强，全数大幅收涨，其中 10 年期主力合约再度创逾两年来新高。国债期货 10 年期主力合约T1903 收盘报 98.455，较上日结算价涨 0.55%；5 年期国债期货主力合约TF1903 收盘报 99.855，较上日结算价涨 0.33%；2 年期国债期货主力合约 TS1903 收盘报 100.425，较上日结算价涨 0.10%。

资金面方面重回极度宽松状态，Shibor 利率全线下跌，其中隔夜品种跌 3.3bp 报 1.414%；另外交易所 DR007 利率报 2.231%，创 2016 年 7月以来盘中新低。央行今日未开展逆回购操作，当日有 200 亿逆回购到期，实现净回笼 200 亿元。本月资金利率中枢较上月有所下行，降准或是前奏，下调逆回购、MLF 等公开市场利率亦存可能，春节资金面大概率将平稳度过。

银行间债市方面，现券收益率继续下行。10 年国债活跃券 180019 收益率上行约 5.5bp，10 年国开活跃券 180210 收益率则下行约 2.0bp。一级市场方面，国开行招标发行的 1、3 和 7 年期固息债，中标收益率分别为 2.2299%、2.9845%和 3.5661%，需求旺盛。外汇方面，人民币兑美元中间价报 6.8402 元，上调 115 个基点。

操作上，预计国债期货继续延续牛尾行情，可适度逢低做多。结论：建议投资者可适度逢低做多。