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盈透:金融危机的教训

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-09-20 12:14:27 来源:IB美国盈透证券

作者:Yale Bock

来源:IB美国盈透证券

原文发表于美国时间2018-9-19


雷曼兄弟破产以及随后爆发的金融危机10周年引发了众多议论。


其中很多议论聚焦于这样的问题:金融危机会再次发生吗?这次的金融危机会由什么因素导致?正如大多数复杂局势一样,我认为2008年金融危机迅猛发展的主要原因有如下几个。


贷款风险评估


我认为一个原因是负责做出借贷决定的银行们缺乏适当的贷款风险评估。


我所指这些包括抵押贷款借贷方、商业银行、储蓄和贷款机构以及投资银行。


在我的分析中,未能完成基本信用风险评估的金融机构发生了最大和最具破坏性的破产。


有风险的杠杆


破产的雷曼公司和贝尔斯登以及美林银行均收购了专门从事次级贷款业务的抵押贷款机构。


在商业银行方面,最大的破产案例是华盛顿互惠银行的破产,摩根大通其后在政府的协调下收购了华盛顿互惠银行。我认为您接下来就需要考虑金融机构买入这些质量较低资产时所使用的杠杆量。


弱势的监管


我认为董事会的一大责任就是了解其监管下公司各业务线的风险敞口。


我认为某些情况中的董事会未能履行该职责。


我认为联邦政府接管保险巨头美国国际集团(AIG)是一个正面的例子。


2008年,美国国际集团隐藏的与房地产危机有关的衍生品风险敞口几乎导致该公司倒闭,该公司的危机撼动了整个金融系统并导致争议性的850亿美元政府救助计划出台。


决策者


然后是围绕当时主要政策制定者的争议:前财政部长保尔森和盖特纳,以及前美联储主席伯南克。


我认为过去几十年中缺乏一个能完全行使职能的政府机构最终让这些财政官员处于非常困难的境地。


在大型机构陷入困境之前,但已经可预见危机会出现时,金融机构的CEO们未能让政客们就任何预防出现危机的立法达成一致。


政客


政府在危机真的发生后才出手救助。因此,我的分析中政客们也难辞其咎。


我认为世界在未来几十年也可能会出现金融危机的紧张局面。


在我看来,市场天然存在不稳定性,并且因为世界市场的连接性与数字化变革,全球的市场参与者可以轻松接入大多数金融系统。


在这种基础上,还请记住各种金融工具以毫秒级的速度交易可以快速将混乱传播到各种类型的资产上。


结论


我认为2008年的金融危机是一种非常罕见的情况。


但在金融领域,当你做出错误的决策,我认为你最终会被惩罚。



在我看来,你仅能通过自己的资金而非杠杆控制你所做的投资,并寻找那之外的机会。

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这篇文章已被翻译成中文。原英文作者盈透证券资产管理人Yale Bock。如英文版本和中文版本之间有任何不一致,以英文版本为准。该文章中的分析仅为提供信息,不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。文章中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容,不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买,出售或持有此类投资的建议。本材料不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本材料采取行动之前,您应该考虑是否适合您的具体情况,并在必要时寻求专业建议。


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责任编辑:韩奕舒

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