存栏回升,鸡蛋牛市恐将终结
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存栏回升,鸡蛋牛市恐将终结

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-09-12 14:48:50 来源:申银万国期货 作者:周一敏

摘要:9月份,中秋备货高峰已过,现货蛋价可能缓慢下行,到中秋节后快速回落。同时,今年补栏持续较好,且9月开始淘汰减少,蛋鸡存栏开始上升,关注JD1901的做空机会。


注:“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素;“★★”支撑型因素或阻力型因素;“★”背景型因素。


9月份操作策略


1)波段操作


9月份,建议JD1901合约若出现上涨,可尝试适当做空,具体操作见下表。总仓位控制在20%左右。策略止损后,如果满足开仓条件,可重新进入。总止损次数不超过2次。关注现货高点出现时间和价格,如果基本面出现明显改善或恶化,可适当延长策略。



2)跨期对冲操作


目前各个合约价差均处于较为合理范围,市场对未来合约估值普遍较低,跨期对冲机会较小。


行情分析


1)关键数据表



2)期、现货市场近期变化情况


今年中秋备货较早,8月开始,现货价格由于夏季高温产蛋率降低、学校开学备货和中秋节备货的多方面影响不断走高,产区蛋价在8月15日前后到达5元/斤左右的高点,后快速回落,目前回落至4.2元/斤左右。


期价方面,1809合约随着蛋价的冲高,上涨至最高点4450,后又回落到4100点左右,反应了市场对9月鸡蛋继续下跌和中秋过后蛋价快速下跌的预期。1901合约同样呈现出冲高回落的现象,由于市场总体预期1月蛋价较差,1月合约已经估值偏低,随着现货上涨而冲高的期价打开了做空的空间。


3)行情图解



8月份,由于夏季高温产蛋率降低、端午节备货和学校食堂备货达到高峰,鸡蛋价格上冲至5元/斤的高点,目前已回落至4.2元/斤左右。随着备货结束,预计9月蛋价稳中有降,中秋后快速下跌。



受鸡蛋价格上涨的影响,养殖利润在8月一路上行至70元/羽以上,预计9月养殖利润仍然维持较高水平。从去年8月开始,鸡蛋牛市已经持续一年时间。根据Wind数据,截止8月24日,蛋鸡养殖利润为74.92元/只。



由于中秋养殖利润普遍较好,再加上高龄老鸡数量本身不多,老鸡淘汰量偏少。9月养殖利润下降后,老鸡淘汰将会增加,但从历史补栏来看,今年下半年老鸡淘汰总量将会较少。



进入7月以后由于季节性补栏淡季,补栏减少。8月以后补栏量显著回升,由于过去一年盈利较好,预计短期内补栏不会大幅减少。从过去来看,去年上半年补栏较少,对应今年9月以后淘汰鸡较少,蛋鸡存栏将显著提升。



玉米去库存成效显著,供需两旺,价格基本保持平稳,鸡蛋价格上涨明显,导致盈利较高。



今年上半年豆粕价格受中美贸易摩擦影响波动较大,总体稍稍上涨。



豆粕价格近期再度上涨,饲料价格总体小幅上涨。未来饲料价格还需关注中美贸易摩擦的情况。


交易逻辑


1)波段交易逻辑


预计未来行情:随着高温的到来和中秋、开学备货逐渐步入尾声,蛋价将会进入缓慢下跌的阶段,到9月底中秋节后开始快速回落。由于去年上半年补栏较少,对应今年10月以后的淘汰量将会较少,预计10月开始总存栏将会上升。预计经历了一年的高利润后,未来一两个月内养殖户资金充足,补栏仍旧旺盛,今年四季度开始蛋鸡存栏将会增加,蛋价可能显著下跌,维持了1年的鸡蛋牛市或将结束。若是9月补栏减少较为明显,则明年1月及以后合约可能比预期稍强。


01合约前期随蛋价的上涨走高,目前稍稍回落,但是仍然认为有下行空间,可尝试逢高做空。


2)对冲交易逻辑


目前对明年的鸡蛋合约估值普遍较低,特别是下个主力合约JD1905目前在3550点左右,对冲交易机会较小。1月和5月之间的非主力合约可能稍稍高估,但是流动性较差,不适合交易。


风险提示


针对9月份的交易策略,基本面的变化可能会带来策略失败或者交易效果不及预期。潜在风险主要体现在以下几个方面:


1)补栏大幅减少,四季度存栏量涨幅不及预期。9月的补栏是能够在1月前上市的,也是影响一月蛋价的重要因素。在经历了1年牛市后,养殖户累计的利润较多,补栏意愿也较强,我们预计未来短时间内补栏不会大量减少。但市场普遍预期今年四季度开始蛋价将会下滑,可能会导致9月补栏较少,提振1月蛋价。


2)禽流感或环保限产等原因导致存栏大幅下降。我们预计四季度蛋鸡存栏将上行较为明显,但是若出现禽流感或环保等原因大幅扑杀蛋鸡,导致存栏大幅下降,则可能导致期货合约偏强运行。


责任编辑:刘文强

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