指数基金的历史
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指数基金的历史

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-09-11 14:23:38 来源:雪球 作者:零下一度C

指数基金有别于主动管理型基金,指数基金跟踪股票指数,投资于指数中的一篮子股票。所以在说指数基金的历史之前,就不得不说一下指数的历史。


股票是公司所有权的凭证,你拥有股票,就证明你拥有这家公司的一部分所有权,世界上最早的股票是1602年荷兰东印度公司发行的股票,最早的交易市场就是当时的阿姆斯特丹证券交易所,据说东印度公司连续200年向股东以18%上下的股息率分红,现在看来这简直就是奇迹。


值得一提的是,当今世界金融中心的纽约,也是荷兰人创建的,纽约建城之初叫“新阿姆斯特丹”,1664年新阿姆斯特丹被英国人夺取,并更名为“纽约”,也就是“新约克”,约克是英国当时的首都。而现在的“华尔街”的英文“Wall Street”直译就是“墙街”,荷兰人统治纽约时,那里是一堵防御墙。


股市那么多股票,有的涨,有的跌,怎么来衡量整体的涨跌,刻画市场走势呢,所以就出现了指数。股票指数主要是为了衡量股票市场价格水平。


世界上最古老的指数是美国道琼斯工业平均指数,也就是我们平常听到的道琼斯指数。1896年,查尔斯.道发布。道琼斯指数最早包含11支股票,1916年增加到20,1928年增加到30,最早点数是40,现在是25000。


股市指数出现后的80年后,也就是1976年,才出现世界上的第一支指数基金,也就是先锋集团的先锋500指数基金,跟踪美国标普500指数。


说起第一支指数基金就不得不提及一个人,约翰.博格,他就是这只基金的发行人,也是先锋集团创始人、董事长,被誉为“指数基金之父”,《财富》杂志将约翰·博格列为20 世纪四大投资巨头之一。


有人把约翰·博格比作当代的本杰明·富兰克林,有人说,他对个人投资者做的贡献,超过美国历史上任何一个人。


他取得的荣誉,并不在于自己投资水平有多牛,投资收益率有多高,而在于他在指数基金方面的贡献,在于他为普通人开拓了一条行之有效的投资之路。


在博格之前,关于指数基金的理论早已有之,很多学者都在研究是否存在一个最优的投资组合。


1965年,麻省理工的著名经济学家萨缪尔森写了一篇论文,主要观点是“股票过去的表现对未来是没有影响的”,这就是后来大名鼎鼎的随机游走理论,认为股价是随机游走的。


同年,芝加哥大学的尤金.砝码基于此理论,进一步提出“市场是有效的,股票价格反映了所有可以获得的信息,这使得股票在任何时候都是充分定价的”,这就是更加著名的有效市场理论。


理论界研究发现,没有人能够在长期持久地战胜市场,最有效的投资组合就是市场本身,也就是说,除了指数投资组合外,我们没有任何理由投资于其他投资组合。


但这一切都停留在理论层面,一直没有实践。原因有很多,但最核心的还是基金公司不愿意接受这种投资理念:即基金或者说专业人士并不能战胜市场,取得超过市场平均的收益,他们认为自己可以战胜市场,认为指数基金是对自己智慧的侮辱,最关键的是,指数基金费率低,基金公司的高管们就无法享受高额薪水了。


从这一点也可以看出博格的伟大,或者说悲天怜人,他就像看到皇帝新装的那个孩子,不仅看到了,还说出来了。


所以他毕生都在不遗余力地披露基金行业的弊端,毕生致力于为老百姓提供低费率、低风险、收益稳定的指数基金,他被誉为“投资行业的良知”。如果你了解过他的经历后,一定也非常同意这个观点。


约翰.博格成为第一个吃螃蟹的人,并非偶然,1949年,他在《财富》杂志读到一篇文章《在波士顿赚大钱》,这篇文章强调“迅速扩张且有争议的行业——共同基金”。


1950年,博格在普林斯顿大学就要毕业了,准备写以共同基金为主题的毕业论文,最终论文题目为《投资公司的经济作用》,涵盖了基金行业的历史和发展动态,提出建议:第一,清楚地阐明基金的目标:第二,降低销售佣金和管理费用;第三,不要承诺自己的业绩优于市场平均水平。


这篇文章非常有远见,即使今天来看仍有很大的价值,可以说预见了基金行业的未来。所以变革基金行业的种子早就在博格的心里了,直到1975年,他终于有机会把自己的想法付诸行动。


博格的毕业论文当时引起业界大佬的关注,随后获得当时经营威灵顿管理公司(Wellington Management Company)的掌管人瓦特·摩根(Walter Morgan)的赏识,并让博格大学毕业后立即到威灵顿管理公司就职。


1966年已为威灵顿管理公司接班者,但随后因1973至1974期间的股市下跌造成严重亏损,使得博格在董事会上被投票表决撤职。1974年,他另起炉灶,成立先锋集团,1975年,筹备成立复制、跟踪标普500的指数基金,1976年正式发行。


就像很多事情一样,虽然未来是光明的,但开始的道路并不平坦,先锋500指数基金计划募集1.5亿美元,但最后只募集到1100万美元,作为一个新生事物,还不被多数人接受。基金业内更是一片看衰,说他是在干一件极其荒唐的事。但毕竟指数基金已经起步。


7年后,市场上才出现第二只指数基金,10年后先锋集团推出债券指数基金。后来越来愈多的公司推出不同的指数基金产品。


ETF作为未来指数基金发展的主要趋势,第一支ETF出现在1990年的加拿大,在海外,ETF已经成为指数投资的最主要品种,到2015年已达近3万亿美元规模。


指数基金用时间充分证明了自己的地位。先锋500指数基金的规模从最初的1100万美元暴增到1100亿美元。


现在,指数基金占全部股票基金的比重已达三分之一,规模超过4万亿美元,而且在加速占领主动管理型基金的地盘。


来看一下博格作的两次对比,一次是1945年至1975年,标普500指数的年化收益率为11.3%,同期主动型基金年化收益率仅9.7%,指数的30年累计超额收益率可达863%。第二次是1985到2015,标普500指数收益率为11.2%,同期主动型基金年化收益率为9.6%,指数的30年累计超额收益率达946%。


最后说一下指数基金在我国的发展。


国内第一支指数基金诞生在2002年,第一支ETF出现在2011年,即华夏基金的上证50ETF。


经过多年发展,现在的种类也比较丰富,从投资对象看,分为股票基金、债券基金、商品基金、QDII(合格境内机构投资者)基金,当然股票型指数基金占比最高,八成以上。


从交易类型看,分为场外指数基金、ETF和LOF三大类。但是,跟国外比,我们指数基金的发展只能算起步阶段,不管是总规模还是基金行业占比都比较小,未来发展大有可为。


责任编辑:王雨帆

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