伯纳德·巴鲁克：20世纪金融界难得一见的投资奇才

伯纳德·巴鲁克（1870—1965）

20世纪金融界难得一见的投资奇才；他是一个白手起家的百万富翁和股票交易商；一个鬼才投资者和精明的冒险资本家；一位具有传奇色彩的风险投资家；一位曾经征服了华尔街，后又征服了华盛顿的声名卓著、受人敬慕的显赫人物。被人们冠以“总统顾问”、独狼、投机大师、“公园长椅政治家”等美名。然而人们更愿意称他为“在股市大崩溃前抛出的人”。

巴鲁克奉行一个真理，就是任何人都不可能完全掌握所有行业的投资要领，所以最佳的投资途径就是找到自己最了解和最熟悉的行业，然后把所有的经历都投入进去。

生平简历

巴鲁克1870年生于南卡罗莱纳州，纽约市立学院毕业，早先他在纽约的一家小经纪行中干些打杂的活儿，周薪3美元。通过不断努力，被迅速提升为公司的合伙人后，他倾其所有，购得纽约证券交易所的一个席位，不出30岁便成了百万富翁。

此后的几年里巴鲁克几度濒临破产却东山再起，到了1910，就已经和摩根等一道成为华尔街屈指可数的大亨。

巴鲁克在1916年被威尔逊总统任命为国家防护理事会顾问委员。

1919 年出席巴黎和会。三十年代对纳粹德国持反对态度。第二次世界大战期间任罗斯福总统的私人顾问，协助主持战时经济动员工作。

1939 年拟就全面经济动员和由国家控制战时经济的《工业动员方案》，因时机不成熟未被采纳。曾多次作为总统特使到英国等地执行外交使命。战后受杜鲁门总统之命任驻联合国原子能委员会代表。

1946 年提出对原子能实行国际控制的《巴鲁克计划》，在国际事务中发挥了相当重要的作用。

二战时期巴鲁克又成了罗斯福的智囊团的重要成员，他提出的一系列经济建议均被罗斯福政府所采纳，成为促进美国经济恢复的重要政策。战后巴鲁克受杜鲁门总统之命参与联合国原子能理事会，在国际事务中发挥了相当重要的作用。

巴鲁克以95岁的高龄死于1965年，可谓福寿全归。

第一桶金：交易糖获胜

巴鲁克自传中提到过，他在华尔街交易起步的时候，多次亏损接近100%。他的第一桶金是交易糖获胜。1897年，美国经历了一次经济不景气，糖的价格也和股市一起大幅下跌。在糖价已经在非常低的价格的时候，美国国会开始了一个议案，讨论糖业垄断问题。当时的“美利坚糖业公司”占有了美国糖市场的75%的市场份额。国会的调查包括一个议案——大幅降低糖的进口关税，希望用南美进口的糖来降低“美利坚糖业”的市场份额。

巴鲁克经过深入研究发现：第一，美利坚糖业公司的现金储备巨大，即使有新的关税增加，这个公司也可以维持他的市场地位；第二，产糖的美国中西部州在国会的势力巨大，他们在国会的辩论中明确了要保护美国中西部农民的利益。于是他大举投资，把他当时所有的资产300美元，用10倍杠杆，买入“美利坚糖业”，并不断加仓。最后，国会通过的糖业关税税率果然比预想的降幅少很多。巴鲁克的这一笔糖业投资获利6万美元，大约是几个月获利20倍。当时的一美元大约相当于现在的300美元。

最大的失败交易：咖啡交易

巴鲁克提到过他最大的失败交易是一次咖啡交易。1902年，由于咖啡价格过低，巴西政府出台政策，限制新的咖啡种植园。由于咖啡的种植周期是5年，巴鲁克预计到1907年咖啡的限产保价政策会开始影响价格，于是他开始大举做多。事实上，尽管巴西是世界上最大的咖啡生产国，在巴西政府限制生产希望拉高咖啡价格的时候，咖啡价格仍然不断下跌。巴鲁克回忆到，由于他的咖啡仓位不断亏损，他不断卖出其他获利的仓位来维持咖啡的头寸。等到几个月后，他卖完了所有其他投资，最后被迫退出咖啡的头寸，一共损失80万美元，折合到今天大约2-3亿美元。他提到这一次咖啡交易失利对他的自信心打击巨大，他花了不少时间恢复正常。从此，他的交易方针明确为基本面——按照商品的供求来决策，而不是相信政府对于商品市场的干预。　

自1897年以300美元做风险投资起家，到32岁巴鲁克便积累了320万美元的财富。即便在经历了1929年至1933年的经济大萧条后，他仍能积累起几千万美元的财富。据估计，巴鲁克1929年财产最高值可能在2200万美元至2500万美元之间。1931年的财产清单显示巴鲁克那时的总资产是1600万美元，其中现金870万美元，股票369万美元，债券306万美元，借贷55万元。巴鲁克留下来的物业价值超过了1400万美元，他一生对各项事业的捐款将近2000万美元。

六次担任美国总统顾问

正当巴鲁克在股票市场上呼风唤雨之际，第一次世界大战使他一步跨入了美国政坛。巴鲁克把握两者的时机无懈可击——在一路上扬的股票市场中大量吃进，稳稳地持有这些为他带来无限财富的股票；同时在步入20世纪的美国政坛为自己找到一席之地，并亲自开创了国家战时的管理体制。

作为一个投资家，巴鲁克的投资经验主要依靠随市场行情的准确判断、坚强的意志以及善于游说的本领。巴鲁克属于那种具有雄才大略的人，然而在他后来步入政坛后，却处处谨小慎微。对于自己担任的职务，他坚持原则，积极参与活动，与众人意见不一致时就无条件服从。他在自己的回忆录中甚至把自己比做一只胆小怕事的“缩头乌龟”。

与巴鲁克曾经共事过的美国总统，包括威尔逊总统、柯立芝总统、罗斯福总统以及杜鲁门总统。其中杜鲁门总统对巴鲁克的评价是：“这个人认为自己应该管理整个地球，甚至还能管理月球和土星。”

约翰·肯尼迪总统在白宫接见伯纳德·巴鲁克

丘吉尔（左）和巴鲁克（右）

投资哲学

投资对象三要点

巴鲁克提出应该注意投资对象的三个方面：第一，它要拥有真实的资产；第二，它最好有经营的特许优势，这样可以减低竞争，其产品或服务的出路比较有保证；第三，也是最重要的，是投资对象的管理能力。巴鲁克告诫道，宁肯投资一家没什么资金但管理良好的公司，也别去碰一家资金充裕但管理糟糕的公司的股票。巴鲁克也相当注意对风险的控制。

他认为必须经常在手里保留一定的现金；建议投资者每隔一段时间必须重新评估自已的投资，看一看情况变化后股价是否还能达到原来的预期。他又提醒投资者要学会止损：犯错势在难免，失误后唯一的选择便是要在最短时间内止损。

巴鲁克对所谓的超额回报并不以为然，他告诫不要试图买在底部、卖在顶部。他说：“谁要是说自己总能够抄底逃顶，那准是在撒谎”。他也提醒投资者要谨防所谓内幕消息或者道听途说，投资的错误往往由此而铸成。因此也有人为巴鲁克叫屈，认为他之所以被称作“投机大师”的原因之一，是其貌似孤注一掷的风格。

何时买进卖出

巴鲁克主张一个非常简单的标准，来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位：当人们都为股市欢呼时，你就得果断卖出，别管它还会不会继续涨；当股票便宜到没人想要的时候，你应该敢于买进，不要管它是否还会再下跌。人们常常惊异巴鲁克的判断力，能把握稍纵即逝的机会。

他认为，股票市场的任何所谓“真实情况”无不是透过人们的情绪波动来间接地传达的；在任何短时期里，股票价格上升或者下降主要都不是因为客观的、非人为的经济力量或形势和局面的改变，而因为人们对发生的事情所做出的反应。所以他提醒大家，判断力的基础是了解，假如你了解了所有的事实，你的判断就是对的，反之，你的判断就是错的。

在对大众的心理的认识方方面，巴菲特和巴鲁克如出一辙。巴菲特不也常说在大众贪婪时你要缩手，在大众恐惧时你要进取吗？二位大师在投资理念上还有许多相似之处。

巴鲁克的投资方法更加灵活多变，他提倡坚决止损。他说投资者如果有止损的意识，即使每十次只做对三四次的话，也会成为富翁。他叮嘱投资者要有两手准备，以便随时转身离场。巴菲特似乎更持重守拙，对于已制定的投资计划轻易不做更改，他说：“如果你不能在股价跌去一半后，仍能从容不迫地执行计划，那你是不适合做股票投资的。”能做到这一点，则在于巴菲特慎之又慎的选股方式。如此看来，巴菲特像是位内力深厚的太极高手，而巴鲁克更像名一剑封喉的剑客。

谨慎对待“内部消息”

被巴鲁克奉为真理的观点之一，就是任何人都不可能完全掌握所有行业的投资要领。所以，最佳的投资途径就是找到自己最了解和最熟悉的行业，然后把所有的精力都投入进去。

对巴鲁克而言，他坦承自己一直没能掌握农产品的投资诀窍。他曾经不无沮丧地说：“在我看来，只要我对某种农产品进行投资，该种产品就会变得越来越不值钱。”

投资不妨逆向思维

20世纪20年代后期，正值华尔街股市极度疯狂之时。有一天，曾六次担任美国总统顾问的华尔街传奇人物伯纳德•巴鲁克在大街上停下来等着擦皮鞋，擦皮鞋的小男孩虽然手忙脚乱，却仍饶有兴趣地与周围的人聊股票市场赚钱秘诀。巴鲁克皮鞋擦得锃亮，但一回到办公室就把所有的股票都抛售一空，从而在这场全球股市大崩溃中躲过了灭顶之灾。

这个经典的故事在08年的大熊市被反复提及，用以讽刺07年末的癫狂与非理性。“群众永远是错的。”特立独行的巴鲁克如此总结群体的盲目行为，他告诫投资者不要试图买在底部、卖在顶部。

巴鲁克这种逆势而上、迎风而战的投资个性绝非一个“勇”字，市场表象绝不能成为投资的风向标。他始终坚持独立思考，去除一切可能导致非理智行为的环境因素，对投资对象的基本面进行深入研判，从而确保实施的投资规划不随波逐流。这种勇于在癫狂中保持清醒的精神力量和临危不乱的理智决策，值得我们借鉴。

巴鲁克总结的十大交易原则

经过几十年的交易，巴鲁克在他的自传中列出了他自认为最重要的十个交易原则。不过他也加上注释，由于人类的天性，这些交易原则经常是经历过损失后才会真的领会。他的十大原则如下：

一、不要参与投机，除非这是你的全职工作；

二、警惕理发师、美容师、侍应生或是任何其他人给你提供内幕消息和小道消息；

三、买任何证券以前，找到和这个公司相关的全部资料，包括公司管理层，竞争对手，盈利情况，和成长可能性；

四、不要试图在最低位抄底，试图在最高位卖出。除了骗子没人能够做到这个；

五、学会迅速承担损失。不要希望每次都正确。犯了错误，越快止损越好；

六、不要买很多种股票。建议买少量几个股票，可以跟踪；

七、定期评估你手头的所有投资，考虑市场变化后这些股票的前景是否改变了；

八、研究税法获知是否可以卖出股票获益；