周四上证50ETF早盘低开后逐步回升，截至收盘上证50ETF报收于2.453，较前一交易日下跌0.04%。期权交投活跃度进一步提升，较上一交易日增加520838手，成交2324779手，其中认购认沽分别成交1194598手和1130181手，成交量PCR由1.01小幅上涨至1.1，市场谨慎情绪持续升温。主力8月合约成交集中在平值期权及浅虚值，认购略强于认沽，且2.4—2.55执行价格区域成交最为活跃，需密切观察后期该价格区域交易行为，或对价格形成压制。从持仓变化来看，各月份合约平稳增仓，且持续呈现认购大于认沽持仓的特点，这在一定程度上表明投资者看好后市走势。

图为期权持仓量对比

受标的资产走势反复影响，认购认沽期权涨跌互现，“50ETF购9月3.2”涨幅最大，达到20%，最大跌幅发生在“50ETF购8月2.65”，跌幅为47.83%。波动率方面，当前隐含波动率处于历史中等水平，维持在25%左右波动。认购期权隐含波动率略低于认沽，主力8月合约中，二者均值分别为27.85%和31.42%，随着到期日的临近，二者价差大概率进一步拉大。12月、3月合约保持稳定，值域位于19.91%—54.67%。结合偏度结构来看，8月认购认沽隐含波动率均呈现“中间低、两边高”的微笑特征，表明实值与虚值期权定价相对偏高。

综上所述，标的资产近期反复振荡，暂时避免方向性交易。操作上，建议当价格运行至2.35—2.6振荡区间上下沿时，构建相应价差组合；持有标的资产的投资者可卖出不同到期期限的虚值看涨期权，以达到增强收益目的。