加工费不断上涨 PTA中长期向好
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加工费不断上涨 PTA中长期向好

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-08-10 08:44:03 来源:期货日报网 作者:朱展天

加工费不断上涨


经过6月下旬至7月中旬的振荡盘整之后,7月下旬开始,PTA期货走出一波大幅上涨行情,从7月18日的低点5478元/吨涨至8月7日的高点7116元/吨,涨幅达1600元/吨。此次暴涨驱动主要来自于两方面——成本与供需。


成本方面,7月PX月均价为1021.56美元/吨,较上月上涨43.38美元/吨,涨幅达到4.4%。具体来看,得益于原油季节性需求强劲,PX成本端支撑良好,PTA整体开工维持相对高位,对PX的需求增加,PX加工费已达到445美元/吨。在最近五年中,PX加工费区间处于300—450美元/吨,可见PX加工费已处于较高位置,上涨空间有限。此外,国外PX装置检修导致PX进口量减少,进一步加剧国内供应紧张局面,PX去库存化较为顺利。在多重利好作用下,PX整体重心上移。


供应方面来看,截至目前,PTA社会库存已经降至80万吨以下,约75万吨左右,相较于去年同期的113万吨,出现大幅下跌。本月月初,恒力石化1号线220万吨装置进入检修,目前PTA开工率为75%。后期来看,嘉兴石化220万吨以及宁波逸盛也存有检修计划,预计9月之前累库概率较低,供应趋紧格局难改,低库存状态也将继续为PTA价格带来支撑。


需求方面来看,下游聚酯行业景气度不断提升,今年1—7月聚酯POY平均利润为494元/吨,同比增长16.51%。在高利润的影响下,聚酯开工将继续维持高位,加之目前聚酯库存仍处于中等偏低位置,说明下游需求火爆。下半年来看,聚酯新增产能预计将达到233万吨,聚酯仍有进一步的提升空间,PTA装置无新增产能投放。若下半年聚酯装置能够如期投产,届时聚酯月度产量将达到415万吨,带来PTA消耗量360万吨附近,将持续保持对PTA的需求。


从终端织造的情况来看,江浙织机负荷出现下滑至77%,但是主要是受到盛泽地区喷水织机执行“三开一停”的政策以及常熟地区“三合一”政策的影响,这也在一定程度上保证了订单的延续性。实际情况来看,终端产销已回升至100%以上,延续较为旺盛的行情,盛泽地区织造库存小幅回升至28天,但相较于往年仍处于低位。从时间段上来看,淡季已经进入尾声,8—9月迎来下游的传统旺季,三季度需求支撑将继续走强。


从加工费角度来看,经过前几年的产能出清,PTA行业处于上行周期,加工费区间不断上移,600元/吨已成为新的加工费区间下沿。近期由于现货价格大幅拉涨,现货加工费已从前期的700元—800元/吨涨至1200元/吨,达到了近几年的高点,继续上升空间较为有限。


总体来看,由于我国PX进口依赖度较高,在人民币持续贬值叠加PX价格上涨的情况下,上游成本端大幅提高。现货方面,供应趋紧、库存低位以及基差大幅走强对期价形成较强支撑。下游聚酯高开工以及终端产销回暖也利好PTA价格,但目前现货加工费已至相对高位,抑制PTA涨幅。原料价格大幅上涨之后,终端织造已陷入亏损,对高价原料的抵触情绪较浓,短期PTA将面临回调风险。但整体来看,供应偏紧格局延续,PTA中长期向好预期不变。


研究员:韩奕舒

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