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谭浩俊:10年期美债收益率创7年新高,股市危险了?

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-05-18 08:35:33 来源:腾讯证券研究院 作者:谭浩俊

5月17日,美国10年期国债收益率触及近7年来高位,报3.12%。30年期美债收益率升至3.245%,创2014年7月以来新高。


一路走高的美债收益率


自去年9月上旬以来,基准十年期美国国债收益率就一路震荡走高。2月份,曾一路升穿2.9%的四年最高位。因此,相关机构纷纷预测,十年期美债收益率预计将在今年年底升至3%。而实践证明,“实现这一目标”并不需要等到年底,仅仅过了三个月,不仅升穿了3%,而且穿破了3.1%,创7年来新高。


那么,到底是什么原因带来美债收益率的持续攀升的呢?很显然,与近期美国公布的一系列经济数据有关。首先,周二公布的零售销售报告帮助提振了美国10年期国债收益率。美国商务部的报告称,4月零售销售增长0.3%,而3月的增幅则修正为0.8%。用美国业内人士的话说,零售销售稳健无疑为10年期国债收益率提供了一个引爆点。


其二,工厂数据报告提升了美债兴奋度。美国商务部的报告周三表示,4月房屋开工年率下降3.7%,年率为128.7万户。然而,3月份的数据被上修至133.6万户,而不是先前报告的131.9万户。很显然,这样的“短缺”数据是会提升美债收益的兴奋度的。


再者,通胀率“稳定”对美债收益率的提振。自美联储5月2日宣布通货膨胀率接近2%的目标以来,收益率就一直在上升。不断上升的通货膨胀,威胁到美国国债的价格,因为它侵蚀了固定支付的购买力,这给利率带来了上行压力。


美债收益率上升带来的影响


3%的收益率水平被称之为现今条件下债券牛市结束的“红线”,一旦达到这条“红线”,债券熊市就将得到确认。对此,包括摩根大通、高盛、法兴等国际机构在内,都对美债收益表示出悲观态度。高盛资管甚至把未来六个月美债收益率悲观至3.5%,认为美国货币收缩步伐会进一步加快。就连一直保持乐观态度的美国政府,也对美债的未来前景持不乐观立场。美国白宫就曾在2月份的预算报告中预计,十年期美债收益率2018年均值或为2.6%,2019料为3.1%。可是,这样的不乐观,还是没有达到美债收益率上升的基本目标,2019年的预期目标,在2018年5月份就“实现”了。


那么,美债收益的率的持续攀升,会产生怎样的影响呢?毫无疑问,债券市场受到的冲击最大。企业债券、特别是新兴市场债承受的压力最大。因为,美债收益率的上升,必然会给投资者带来不小的心理冲击和影响,投资者会把选择转向对美债的认可。那么,包括新兴市场债在内的债券就会被冷淡,债券市场就可能会步入熊市,继而殃及池鱼,使新兴市场债受到牵连。显然,对于正在极力走出金融危机阴影的新兴市场来说,无疑是雪上加霜。


除债市之外,股市无疑也是受灾区之一。债市的不景气,毫无疑问会拖累股市。而从近期全球股市的情况来看,已经处于不稳定状态。更为严峻的是,正常情况下此涨彼落的债与股,没有因为债券遭到抛售而让股市出现积极反应,也没有因为股票遭到抛售而让债市出现积极反应。也就是说,债市和股市变成同病相怜了,债市的不景气已经连累到了股市。股市中的很多恐慌和不安情绪,大多是由债市传导而来。


债市抄底时机未成熟


分析认为,在债券遭到抛售时,没有带来股市的反弹,可能意味着美国的九年牛市真的已经到了结束的时候了,甚至开始出现牛熊转换。一旦真的到了牛熊转换的阶段,对投资者来说,将是最不愿看到的结果。因为,利率的大涨,会造成美国企业和居民家庭成本的的上升,最终影响经济增长、影响企业盈利、影响居民就业,从而使美国经济复苏出现波动。如此,对世界经济和市场都将产生不利影响。


也许有人会说,既然债市和股市都出现了抛售现象,是否意味着抄底的时机已经成熟了呢?笔者认为,抄底时机并未成熟。按照国际机构的预测,美债收益率还有上升的空间。如果真的上升到3.5%以上,对股市、债市的影响会更大。在这时候去抄底,或许机会更好一点。


需要注意的是,由于股市的风险溢价回报大多在2.5%左右,而美债收益率达到3.55,投资者是否还会投资股市,就是一个问题了。这也意味着,美债收益率的提升,会进一步压制股市,让股市低迷而乏力。也就是说,美国投资者通过持有债券等防御性投资品的概率会更大,股市则更加低迷,更加步入熊道。美国股市进入熊道,对其他国家股市,包括中国股市也一定会产生不利影响。


而依据这些年来中国股市与国外股市的匹配关系,国外股市涨,中国股市不一定涨。国外股市跌,中国股市大概率会跌的特点。美国股市如果出现问题,对中国股市的影响还是比较大的。

责任编辑:李烨

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