螺纹钢短期市场矛盾不明显 春季涨势可期
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螺纹钢短期市场矛盾不明显 春季涨势可期

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-02-13 08:32:12 来源:信达期货 作者:韩飞

当前是螺纹钢需求季节性淡季,市场焦点在贸易商冬储及库存累积速度上。从数据来看,冬储形成的季节性累库尚属正常,并未有超预期增长。短期螺纹钢市场主要矛盾不明显,维持振荡走势,春节后钢材上涨行情仍可期。


冬储累库速度尚属正常


从当前时点来看,随着淡季效应发酵和春节来临,需求基本萎缩殆尽,交易进入停滞阶段。上海终端线螺采购指数最新值为4000吨,降至年内最低点。当下进入冬储累库的第9周,库存累积体现为厂内库存和社会库存的不断走高。前期数据出现厂内库存与社会库存总量不升反降的异常现象,究其原因,主要是部分冬储货物在钢厂实现了货权转移,但实际统计中这部分数据既未统计到钢厂库存中,又未统计在港口仓库中。


最新几期数据较正常地体现了库存季节性上升的情形,符合实际预期。最新一期数据显示,螺纹钢厂内库存下降4.1万吨,社会库存增加103万吨,至621万吨。如果平均到月度来看,累库速率尚属正常,总量位于2016—2017年的季节性平均水平,暂时并未出现超预期增长。


限产对现货产生支撑


从供给角度来看,采暖季限产将延续到2018年3月份,全国高炉产能利用率维持在78.59%的低位,全国建材钢厂产能利用率也降至63.4%的新低位置。如果考虑后期复产因素,当前产能利用率回到限产前约90%的水平,那么供给将增加11%—12%。但这里没有考虑今年转炉加大废钢比例问题,即高炉铁水降下来了,但实际粗钢产量并没有下降这么多。可以预期的是,后期一旦高炉复产,废钢进入转炉的比例将下降,最终钢产量增量将不如预期明显。


钢厂方面,受需求季节性淡季影响,同时为锁定当前较高利润,近期不少钢厂通过出台冬储政策以降低厂内库存,部分钢厂货物已超卖至2月份。螺纹钢厂内库存总量实际并不高,最新一期螺纹钢厂内库存为201万吨,同比下滑48%,未有实质性压力。后期钢厂限产持续和低库存策略将继续对螺纹钢价格产生支撑。


春节后需求仍然可期


从房地产和制造业数据来看,一季度终端用钢需求不会骤降。截至2017年12月份,房地产新开工面积累计值为17.86亿平方米。如果以此为基数,综合考虑棚改货币化的边际减量以及租赁房的边际增量,毛估合计边际减量占据新开工面积的2.6%左右。再考虑到拿地面积的增加,预计2018新开工下滑速度在2%以内,降幅在收窄。此外,受环保影响的开工或也在春节后上升,开春后房地产用钢需求不必过度悲观。


从制造业角度来看,官方PMI和财新PMI均位于荣枯线上方,表现稳健。从细分项目来看,挖掘机、汽车及四大家电产销均保持不错的正向增长。从历年数据来看,表观消费3月较2月会出现15%以上的增速,春节后需求仍可期。


结论


综上所述,当前进入年前淡季,冬储累库水平尚属正常,短期矛盾并不突出,螺纹钢维持振荡走势。


从年后供需预测来看,春节后需求旺季可期,而供给端并不一定能释放出更多的产量。届时,如果整体库存影响保持中性,那么螺纹钢将有一波不错的向上行情。


研究员:韩奕舒

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