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李宇霆:期债反弹力度有限

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-09-28 08:08:41 来源:迈科迪信投资 作者:李宇霆

近期房地产市场持续火热吸引大量目光,新增房贷与可支配收入、GDP等数据杠杆纷纷超过或接近美日泡沫时期顶点。美联储暂缓加息,日本央行扩大财政刺激计划,意大利银行风险加剧,市场避险意愿强烈,国债应声上涨。但国债市场短期反弹力度较为有限,阶段性上涨概率不大。


通胀暂时缓解,未来仍有压力


近日国家统计局公布8月70个城市房价数据,8月70个大中城市新建商品住宅价格环比增幅1.3%,相比7月0.7%的增幅有明显提升。这是2010年5月以来最高的环比增幅,即近76个月以来的最高增幅。


8月国内通胀数据下滑,主要由于去年猪肉价格基数较高,对食品价格造成一定拖累。考虑到去年同期蔬菜价格较低,9月食品类价格或同比上涨。工业品价格持续回升,PPI数据已经由7月的-1.7%收窄至8月的-0.8%,煤价油价和钢价8月上涨明显,再加上低基数效应持续,PPI数据有望在9月结束长达5年的负增长,首次转正。


房价持续上涨导致房租价格继续上扬,近月对非食品CPI数据反弹影响也较为明显。油价受OPEC会议影响波动较为剧烈,但去年第四季度基数较低,或使得油价同比增速抬升,推高通胀。受油价去年基数低影响,年内PPI反弹趋势或将延续,加之菜价仍在高位,食品价格仍有上涨可能,通胀在四季度仍有压力。


境外市场风险大,宽松是主旋律


上周美联储议息会议结束,美联储9月仍未加息,今年加息两次的预期基本破裂,但在美联储表态以及维持自身公信力的双重考虑下,美联储12月加息概率提升。尽管近期美国非农数据远低于市场预期,但已经达到联储目标水平,且目前美国失业率已在历史最低水平,这将成为美联储在12月加息的重要砝码。美联储加息使得人民币汇率承受更大压力,国内短期降准、降息概率极低。如果此时降准、降息,中美国债利差缩窄,中国国债吸引力将继续下降,或将导致更多外资出逃,不利于中国货币和市场的稳定。


日本央行尽管没有继续扩大负利率,但取消所持日本国债的平均期限7年—12年的目标,提升长端利率,降低短端利率旨在拯救实业,同时引入通胀超调承诺,即继续扩大基础货币,直至通胀持续稳定在2%的目标以上。欧洲方面,意大利银行破产压力再现,欧洲央行仍将以宽松货币为主拯救其脆弱的经济。因此,从全球角度来看,宽松仍将持续,债券长端利率依然有下行趋势。


总体来看,国内经济基本面短期稳定,通胀四季度存在反弹风险,货币政策短期维持中性仍为大概率事件,短端利率上行。近期房地产泡沫和境外市场风险使得债券避险作用显现,成为其对价格的重要支撑因素。10年期国债的利率仍将维持在2.6%—2.8%,10年期期债短期仍将围绕在100.5—102区间振荡。

责任编辑:唐正璐

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