实体企业套保需求催化

上海清算所副总经理李瑞勇22日在“人民币电解铜掉期业务专场沙龙”上表示，目前上清所正在积极推进各项业务上线前的准备工作，人民币电解铜掉期（CUS）业务将于2016年7月正式推出。

据期货日报记者了解，即将上线的CUS产品采用的是点价加上升贴水的全价模式。实际上，目前，国内仍没有包含升贴水的内贸铜全价衍生品，但由于内贸铜现货升贴水价格波动巨大，实体企业的套保需求愈发凸显。

从实体企业套期保值需求的角度来看，一般而言，由于现货贸易中会涉及上下游企业以及贸易商，出于不同的现货贸易需求，企业会担心价格上涨或下跌。对此，上清所创新业务一部资深经理黄倩茹表示，企业可以通过交易人民币电解铜掉期，提前锁定收益或成本。比如，今年6月，某下游企业计划于9月采购2万吨电解铜，由于担心后期价格出现上涨，企业需提前在今年6月就锁定采购成本。在这种情况下，企业可以按6月的价格买入一定量今年9月的人民币电解铜掉期月度协议，用来规避价格波动可能带来的风险。

从现有套保业务的开展情况来看，实体企业多采用上期所的铜期货合约。针对即将面世的CUS产品与沪铜期货合约的差异，黄倩茹介绍，从交易模式上来看，人民币电解铜掉期采用的是场外交易模式，通过经纪人询价帮助达成交易，可以更好地满足企业个性化的套保需求。相比之下，上期所场内交易的好处则体现在操作更加便捷。

此外，不同于期货市场个人与机构均可参与的特点，CUS业务的参与主体主要为铜产业链的实体企业以及金融机构。同时，CUS无涨跌停板限制，且保证金在整个协议存续期都将维持在5%的水平。

另据了解，CUS业务与沪铜期货合约另一大差异在于CUS采用的是现金差额结算的方式。“采用现金差额结算方式最大的优势在于参与者没有交割负担，也不存在逼仓的风险。”黄倩茹表示。

除了更好地满足实体企业的套保需求，李瑞勇认为，上线CUS业务也是提升国内定价权方面的努力。“2011年以来，国际大宗商品市场熊市特征明显，资源型国家与企业的话语权被削弱，中国提升大宗商品领域的话语权迫在眉睫。”

“今后我们将以自贸区为支点，打通境内与境外市场，广泛吸收境内外交易主体，提升市场流动性，拓展市场影响力，在现有的有色金属衍生品及现货清算业务基础上，探索为产业链企业提供多样化、一站式金融服务，同时，继续配合清算会员、经纪公司加强市场的培训工作，进一步支持企业、机构投资者通过相关衍生品提升管理价格风险的能力。”李瑞勇说。