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避险需求增加 债市再度受宠

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-07-30 08:45:11 来源:大越期货 作者:蒋天明 陈浩

通胀预期隐现,短期期债多头宜落袋为安



当前股市存在较大不确定性,股债跷跷板效应显现,期债缓慢反弹行情已持续近一个月。债券一级市场行情更是火爆,中标收益率快速下行,大有债市快牛重来之势。但是我们认为,短期蜜月过后,还是需审时度势,谨防收益率下行过快带来的回调风险。


资金面继续宽松,债牛根基未变


7月28日,央行公开市场进行500亿元7天期逆回购操作,另外,公开市场当日有350亿元逆回购到期。截至本周二,央行净投放150亿元。自从6月底央行重启了暂停两个多月的逆回购操作,市场资金面较为宽松,引导利率中枢下行。一方面是给目前疲弱的股市保驾护航,防范系统性风险的发生;另一方面也是为了降低社会融资成本,缓冲实体经济回落的冲击。


目前市场比较关注美联储年内加息的动向。上周五美联储自曝“乌龙”,公布文件显示美联储将在年底前加息。但美联储随后声明强调,这次误公布的内容是美联储工作人员的预测,并非美联储观点。虽然说市场虚惊一场,但是对于美联储加息的预期开始升温。美联储加息预期推动美元反弹,人民币汇率与利率市场将经受较大考验。


避险情绪释放,配债需求增加


近期权益市场的巨幅波动,激发了市场的避险情绪,债券收益率出现了明显的下行。股债跷跷板再次显现,从年初的股市走牛债市受到打压,到现在债市再受追捧。短短半年,地狱到天堂的轮回,不禁让市场人士唏嘘不已。


但是市场收益率快速下行,也不能过于乐观,债市的供给压力并没有得到缓和。目前市场上有消息称,中国财政部考虑第三批地方政府债务置换额度,初步设定为1万亿元。加上3月和6月的两批债务置换,债券市场供给压力依旧较大。一旦避险情绪有所缓和,前期累积的浮盈盘可能出现抛售,有望造成利率的再次回升。


猪肉价格上涨,通胀预期隐现


今年以来,仔猪平均价自2月低点上涨已超40%,猪肉平均价自3月起止跌回升,上涨逾20%。由于去年下半年以来生猪存栏量持续下滑,创了2009年以来的历史新低。在养猪业去产能的背景下,消费需求的刚性导致猪肉供应吃紧,从而推动今年的猪价强劲反弹。


猪肉价格是构成CPI指数的重要影响因素,因此,猪肉的飞涨引发了市场对于通胀数据反弹的隐忧。虽然近年来猪肉在CPI中的权重呈下降趋势,单纯猪价上涨对通胀影响有所减弱。不过,猪价上涨也将带动其他商品的价格联动,CPI已经连续11个月增速在2%以内。若未来物价水平出现上扬,下半年通胀突破2%将成为大概率事件。通胀的见底回升,对央行近期实行的稳增长货币政策形成不小的威胁。


期债反弹至今,已收复大半失地,这得益于稳增长政策的延续以及市场风险偏好的下降。目前股市在政府救市政策频出的背景下,虽然短期疲弱,但是阶段性下跌暂时告一段落,市场热情恢复只是时间问题。因此需要密切关注股债跷跷板的再次转向。因此,期债反弹到目前的位置,已到落袋为安而非乘胜追击的时刻。

责任编辑:唐正璐

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