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华尔街没有童话——早两年一本著名的美国电影《套利交易》（Arbitrage）用颇具希区柯克悬疑风格阐述了一位掌管上亿美元对冲基金的基金经理在金融市场以及社会生活上的欺诈人生，主角出色的演出也被众多电影杂志评为继迈克尔·道格拉斯的戈登·盖柯（电影华尔街系列男主角）之后，被塑造得最成功、最立体的一位金融大亨。套利交易——一个市场中常用的操作手法被其演绎的异常精彩，无论是在金融市场中，还是生活的“套利”。

首先我们来了解什么是套利交易：套利交易是指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的交易行为。

正是由于期货市场上套利行为的存在，从而极大丰富了市场的操作方式，增强了期货市场投资交易的艺术特色。套利交易的获利并不是依靠价格的单边上涨或下跌来实现的，因此在期货市场上，这种风险相对较小而且是可以控制的，而其收益则是相对稳定且比较优厚的操作手法备受大户和机构投资者的青睐。

本期七禾网精选了20篇关于套利交易的文章，供投资者参考学习。

4月18日，我们将邀请到国内套利交易重量级高手亲临杭州，为广大投资者分享10余年套利研究精髓，详情请【点击查看】

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1、套利交易的优势与误区

初涉套利交易者必须避免常见的认识误区，如认为并不需要判断市场走势，这就把套利过分简单化了。建议投资者一开始专注于几组固定的价差组合，甚至一种差价，先做精，再求广。此外，投资者还必须认识到自己持有的套利组合中蕴含的波动率情况，认识到套利交易也是需要设止损点的。在套利交易中投资者止损的欲望和冲动要小于单边交易，因为价差的波动幅度在正常情况下较小，投资者往往认为在盈亏情况恶化前自己会有充足的时间来应付，这是不对的，投资者在介入一笔套利交易的时候，就必须给自己划定严格的止损界限，绝不能妥协。（点击查看全文）

2、做跨期套利需明白三个问题

做好跨期套利交易，首先要明白同商品合约间价差因何产生波动和回归。从笔者对交易研究的过程来看，主要包括以下波动因素：一是供应因素。由于工业品产能投放进度和农产品的不同作物年度供应松紧导致近远期价差变动。如典型的牛市升水和熊市贴水排列。二是资金因素。资金对目标合约的集中偏好会导致价差出现波动，如移仓、挤仓等行为。三是季节性因素。由于商品生产、贸易和消费过程中呈现出的季节性特点，导致合约间价格出现强弱差异。其次，要掌握跨期套利的主要交易模式。一是正向交割模式，二是价差趋势模式，三是回归交易模式，四是统计套利模式。最后，跨期套利交易是个精细活，注意分析细节和总结经验。（点击查看全文）

3、期货套利交易中的误区及技巧

套利，又称套期图利，也叫套利交易或价差交易。套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。相对于单向投机而言，期货套利具有相对较低的交易风险，同时又能取得较为稳定的交易利润，是一种比较稳健的投资方式。一般来说，可以将套利分为4种类型，分别是期现套利、跨期套利、跨商品套利和跨市套利。套利的风险相对单向投机而言明显要小得多，但这绝不意味着它没有风险，有时候套利单的风险甚至比单边投机单的风险更大。由于期货合约具有交割月到期交割特点，使得一般投资者不能持仓到交割月份，那么价差的回归有可能是步入了交割月份才出现，这样，价差回归的利润普通投资者是无法得到的。（点击查看全文）

4、期权无风险套利原理及应用

从理论上来说，在一个高效的市场中，所有市场信息会第一时间反映在价格上，任何资产价格都不会偏离其应有价值，利用价差进行无风险套利的机会应该是不存在的。但大量研究和实践经验表明，现实中的市场并非完全有效市场，不同资产价格之间有可能在极短时间产生失衡，这就使无风险套利成为可能。从国际市场的实证来看，目前成熟市场中的套利机会和套利空间都较为有限，但新兴市场由于其成熟度还不够，套利机会仍然大量存在。不过，随着参与套利的投资者不断增多，以及机构自动化交易系统的成熟，新兴市场的套利机会及空间也将不断减小。从国际成熟市场的经验来看，后期把握套利机会主要依靠较低的交易费用和较高的下单速度，目前成熟市场中仅做市商或专业的交易员才有资源去获得期权套利机会。（点击查看全文）

5、期市套利三法则-跨期跨市跨商品

跨期套利指在同一市场同时买入或卖出同一种商品在不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个不同交割月份的合约对冲平仓而获利的交易行为。其中，期现套利是最常见的跨期套利。跨市套利是指在某个市场买入(或者卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个市场上卖出(或者买入)同种商品相应的合约，以期利用两个市场的价差变动来获利。例如大家知道的原油市场Brent-WTI之间的跨市套利。跨商品套利是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进(卖出)某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出(买入)另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。跨商品套利相对复杂，主要分为产业链上的商品间套利和非产业链上的商品间套利。产业链上的商品间套利相对逻辑更清晰，主要是原料和成品之间，替代品之间的价格关系很有规律。非产业链上的商品套利的理论在于市场整体驱动方向和某商品基本面分析的价格方向不同时，需要利用错估机会降低投资组合的风险收益比。（点击查看全文）

6、期货套利首先要确定安全边际

由于收益稳定，风险相对较小，且交易成本更低，套利交易已成为国际金融市场中的一种主要交易手段。如何发现和把握市场中的低风险甚至无风险套利机会，越来越被市场参与者关注。合格套利方案最关键的是两点：（1）首要是确定套利的安全边际，为套利提供确定性，是套利获利的保证，是该套利仓位控制的主要依据，所以说是套利方案的核心内容。（2）资金和仓位管理依旧重要。要能承受价差突破安全边际波动所需的保证金要求，以及能够应对在交割日到期时不回归而需要做交割的情况出现。（点击查看全文）

7、浅谈白银的保值与套利交易

白银期货自上市以来，监管层就不断释放推动期权上市的信号。白银套期保值交易中，利用现货、期货与期权可以组合出多种投资模式。其中，双限期权策略（collar）是目前期货市场上使用最广泛的策略之一。该策略也被称为零成本保值策略或“篱笆墙”策略，它可以将成本锁定在一定的区间内,且成本较低。一般的期权套期保值投资总面临着风险与权利金成本两相矛盾的烦恼。为了规避风险买入期权需要付出权利金成本；卖出期权虽然获得权利金，但风险较大。双限期权策略解决了成本与风险的两难。这种策略在一定程度上类似于互换，但更显灵活，尤其是当价格下跌时，优势更为明显。双限期权策略的构成是多头基础部位（现货或期货）+买入虚值看跌期权+卖出虚值看涨期权。其构建为空头基础部位+买入虚值看涨期权+卖出虚值看跌期权。（点击查看全文）

8、如何进行PVC期现套利

期现套利是指某种期货合约的期货价格与现货价格的价差超出正常水平时，交易者通过在两个市场进行反向交易，从而利用价差变化获利的行为。基差一般指现货价格与某一月份期货价格的差，即：基差＝现货价格－期货价格。理论上，基差应该等于该商品的持有成本。持有成本主要包括仓储成本、运输成本、质检成本、开具发票所增加的成本、交割费用、资金利息等等。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。如PVC期货与现货价差超过正常持有成本时，投资者就可以在现货市场采购符合交易所交割标准的现货，同时在期货市场上卖出同等数量的期货合约，然后将PVC现货制成标准仓单到期进行卖出交割获利。（点击查看全文）

9、超额收益套利策略的资金管理

对于持有期较短的套利策略，可根据历史价格波动确定一个安全的期货资金额度。具体方法如下：1.根据历史价格统计一下股指周度涨幅数据，比如可以按照一周、两周、三周与四周的时间跨度计算涨幅最大值、最小值与平均值。2.选择一个合适的涨幅值用于期货资金的计算，主要考虑两点：所选数据的时间跨度尽量与套利组合持有期相匹配，比如套利组合持有期为两周，则可以选用两周最大涨幅值作为计算参数；可以根据当前行情特征则机选择是采用最大值、最小值还是平均值，建议如果行情处于上涨走势中尽量选择最大值，如果行情走势较为平缓可以选择平均值，行情处于下跌势则可以选择平均值或比平均值稍低，对于最小值则尽量不选择。3.期货资金数额的计算公式为：期货合约价格×合约乘数×合约数量×（交易保证金比率+涨幅值）。4.考虑到在价格上涨情形下结算保证金绝对值会增加，需要对上述公式进行一定的调整。调整后的资金计算公式为：期货合约价格×合约乘数×合约数量×（交易保证金比率+涨幅值×（1+18%））。（点击查看全文）

10、利的最高层次——时间套利

对个人的日常生活和工作而言，最能产生效益的是“时间套利”。做同样一项工作或同一件事情，如果是当天任何时间完成都可以，那么在早上完成和上午完成就没差别，在下午完成和晚上完成也没差别。在效果相同的情况下，应该选择最能省时间的阶段去完成。比如早上上班，在8点出门，需要一个小时到公司，10点出门则需要半小时，如果公司上班时间没有强制规定，则可以抛出“8点出门”、买入“10点出门”，从而净赚半小时。另外同一件工作，下午完成需要3小时（因为工作环境嘈杂），而在晚上完成只需要2小时（因为工作环境安静），那么只要这项工作不是急着要，则可以抛出“下午工作”、买入“晚上工作”，从而净赚1小时。如果我们再把“时间套利”每天都持续做下去，并且赚到的时间用于创造其他价值，那就相当于“复利增长”了，利润或许无可限量。（点击查看全文）

11、套利资金的选择偏向性

套利机会的重叠，必然驱使市场中的套利资金“择强汰弱”，而这种资金的选择性偏好，一方面促进了套利品种价差的回归，而另一方面，因为没有资金的大规模流入，事实上助长了其他品种价差的更加疯狂和离谱。直到那些盈利较大风险较小的品种价差回归到不再具有介入价值，此时由于套利机会的稀缺性，套利资金便会重新介入前期放弃的那些套利难度较大、盈利可观的品种上。（点击查看全文）

12、谈谈基差套利交易

我们来解释一下基差套利交易的概念：套利也就是在买进一个期货合约的同时卖出另外一个合约。可以是同一商品不同月份之间的套利，也可以是不同商品之间的套利。或者是同一商品在两个不同交易所之间的套利。套利者同时做多一个合约并做空一个合约。套利交易有两部分组成：一部分是多头头寸，另外一部分是空头头寸。同一商品不同月份之间的套利称之为跨月套利；不同商品之间的套利称为跨商品套利。投资者通过套取两个合约之间的价差来获取利益。套利者关注的是两个合约之间的价格关系，而非商品的绝对价格。（点击查看全文）

13、ETF创造三大套利机会

当ETF的二级市场价格高于其基金份额参考净值（IOPV）一定幅度时，投资者可用相对较低的价格申购ETF份额，以较高的价格在二级市场卖出获得套利收益；当ETF二级市场价格低于IOPV一定幅度时，投资人可以反向操作。该种套利模式需要投资者有一定的资金基础，一般需要约50万份基金份额。由于市场目前无法卖空ETF，所以期货现货市场间套利只能是单向的，投资者等待股指期货的价格上涨超过ETF的同比价格，卖出股指期货，同时买入ETF，等待股指期货价格下跌回归合理价格后，再进行平仓，就可以获得套利收入。（点击查看全文）

14、三条路径追逐跨期套利机会

股指期货上市四个月，根据我们持续跟踪的期现套利模型，发现随着时间推移，期现套利机会和收益率均有明显下降。事实上，随着期指市场套利参与者增多，市场效率提升，传统期现套利机会逐步缩减，利润越来越薄。不过，前期不怎么被关注的跨期套利表现相对稳定，存在一些不错的套利机会。分别为程序化跨期套利机会、事件性跨期套利机会、特殊日跨期套利机会。（点击查看全文）

15、四大扩展策略突围期指套利

沪深300股指期货上市近3个月，投机者将T+0和双向交易的特性运用得淋漓尽致；但套利交易却在多重因素的影响下运用得不够理想，多数套利交易者一般停留在传统的价值成本套利策略上，但市场传统的套利机会很快就被烫平，也使得已经做了前期投入的套利者感到茫然无措，通过对近期股指期货数据的分析，传统套利策略基本失效，但是市场仍然存在许多扩展性的套利机会。（点击查看全文）

16、如何利用股指期货套利？

股指期货的上市也会给投资者带来大量套利机会。总体而言，一般的投资者可以尝试以下几种套利方式：1、股指期货不同合约之间的套利2、一组股票或一只股票和股指期货合约之间的套利3、指数基金和股指期货合约之间的套利其中第二和第三种套利都可以被称为期现套利，即期货和现货之间的套利（股指期货的现货就是股票指数）。股指期货不同合约之间的套利原则和方法，可以完全参考商品期货不同合约之间的套利，需要注意的是，股指期货只有融资成本，没有仓储和交割成本，另外就是离现货月更远一点的合约价格波动的幅度可能更大一些、不确定性也更大一些。（点击查看全文）

17、时空博弈——股指期货套利策略

股指期货的正式登场会为金融市场注入新的活力，并为个人投资理财市场带来一些新的理念。股指期货市场复杂多变，对于投资者来说，选择正确的交易策略至关重要。套利策略是股指期货交易中最常见的交易策略之一，是指利用同一资产或相关资产在价差上的偏离，买入低估资产的同时卖出高估资产，待价差回归正常时平仓获取利润的交易策略。一般来说，套利是无风险或者是低风险的交易策略，主要包括期现套利、跨期套利以及到期日套利，它们在操作与成本上都有着很大差异。（点击查看全文）

18、套利交易相对安全但盈利能力有限

套利交易是相对安全的交易模式，是赚取两个合约价格差价从扭曲走向合理的利润空间，不会因为价格波动剧烈而承受较大的风险，当然同时由于大部分情况下差价的扭曲不会太大，交易者也就无法实现较大的盈利。实际上套利交易者是在帮助市场纠正价格偏差。套利交易有三种类型，即：同品种跨期套利、同品种跨市套利和跨品种套利。（点击查看全文）

19、套利与套保存在四大区别

套利交易的主要目的是在承担较小风险的同时，获得较为稳定的利润。而套期保值的目的是转移市场风险，并不以盈利为目的。在很多套期保值的成功案例中，期货部位往往是亏损的，但只要期货与现货两个市场的盈亏基本相抵，就达到了套期保值锁定风险的目的。套期保值者一般是在现货市场上持有头寸，或者预期将持有现货头寸，因而在期货市场上建立反向的期货头寸以管理现货风险，也就是说，如果没有现货市场的交易需求，就不会持有期货部位。而套利则不同，其所持有的多头部位、空头部位以及现货部位都是套利交易的一部分，套利者从这些头寸的相对价格差异中获得利润。（点击查看全文）

20、商品期货套利盈利方法解析

套利经常应用于外汇市场，利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易模式，期货市场上套利也是一种主要的交易方式。商品期货套利盈利的逻辑原理是基于以下几个方面：1、同一（相关）商品，不同（同一）地点、不同（同一）时间对应都有一个合理的价格差价。2、由于价格的波动性，价格差价经常出现不合理。3、不合理必然要回到合理。4、不合理回到合理的这部分价格区间就是盈利区间。（点击查看全文）

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