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| 由期货资管网、混沌天成联合主办、深圳市期货同业协会特别支持的“第二届(2015)中国期货资管精英大会”于2015年3月22日在深圳举行。以下为吴星在《新常态下的大宗商品全球化对冲的套利机会》主题论坛上的发言整理。 早上吴洪涛老师讲的2013—2014年实际上是一个去杠杆的过程，而2015年有可能是恢复杠杆的一年。我们做投资的感觉特别深刻，从前段时间货币相对放松一些，整个市场的变化确实有点像吴老师讲的恢复杠杆。 近几年由于中国经济发动机失去引擎，但是商品货物依然很多，整个市场出现了明显下跌，包括昨天讨论的黑色。在中国恢复杠杆增长之后，我觉得市场还没有正确的看待，对今年的机会我自己的看法是极有可能出现超出市场预期的机会。 年初化工的走势，让我们看到了市场的一个爆发力。资金是非常充沛的，去年的股市大象都能起飞，大宗商品也未必就要是一直跌。所以我觉得在新常态下，或者说中国从去杠杆到恢复杠杆这个转折点的时候，大宗商品会不会有很好的机会呢？ 整个资金宽松，实际上我们在这两年有两次印证。第一是去年国债的疯涨，第二是今年到现在为止股市的涨幅，只说这种风目前还没有到商品市场。 我非常认可刚才申总讲的，原材料跟产成品的逻辑关系。投资市场跟现货市场的冷暖的差异性，实际上这里酝酿着巨大的投资机会。 这个风一旦要起，一定会在投资市场，一定会在成品市场而不是原料市场，一定是远期合约而不是近期合约。其实这已经把今年投资机会排的非常清楚。 另外我印象中，2009年4万亿投资出来整个资金相对宽松以后，出现了一个非常明显的特征，比如铜、有色，及塑料等先期活动，后期黑色，最后发现农产品涨得最少，为什么？因为农产品不易存储。 今天我们可以看到，第二届期货资管大会跟去年第一届的时候这个市场的人多了多少？这个市场规模大了多少？但是目前整个商品期货的规模，跟2011年的规模，实际上一样大。所以钱比货多，只是未到发力时。
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