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王旺:资金面无忧股债“双牛”再现

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-02-12 16:18:24 来源:长江期货

据统计,A股市场存在明显的春节效应,尤其春节前一周市场往往存在诱人的“红包行情”。2002年以来的近13年春节前一周,A股市场仅一次出现下跌,上涨占比92.3%,平均涨幅达3.10%,均值显著大于0。由于股指期货标的现货指数——沪深300指数2005年正式发布,2002至2004年期间数据用高度相关的市场指数上证综指代替。A股春节前的红包行情普遍存在,受市场行情所处牛熊阶段影响并不明显。例如市场在2008年的熊市环境中,沪深300指数在春节前一周仍然出现7.74%的上涨。观察春节前一周涨幅与全年涨幅的相关性,其结果也无明显线性相关。因此,笔者认为A股的红包行情并非特殊市场环境下的特例,而是可信度较高的普遍现象。

市场节日效应虽然从严格的理论角度来看并非理性现象,然而实际中“红包行情”绝非A股的“专利”,国际上一些较成熟的股票市场同样存在节日效应。笔者统计了美国市场近年来在圣诞节前一周的情形,同样存在集中上涨的现象。2001年以来的近14年,标普500指数在圣诞节前一周仅一次出现下跌,平均上涨1.45%。节日效应同样较市场整体所处牛熊状况独立,在2001年、2002年、2008年熊市过程中,圣诞前一周均出现不同程度上涨。圣诞前一周涨跌与全年行情并无明显的线性相关性,相关系数仅0.148。

投资者情绪对股票市场涨跌存在直接影响。中国千年的传统文化,使得春节往往是喜气洋洋的氛围,投资者通常都沉浸在喜庆的节日气氛中,情绪较为积极乐观。笔者认为,这可能是A股市场的“红包行情”产生的最主要原因。此外,年初市场上流动性较为充裕,银行的信贷投放量较大,加上企业往往在岁末年终发放多薪、奖金等,为投资者补充了额外的资金“弹药”。另外,春节前后往往是重要政策公布的时间窗口,投资者的政策预期也可能使得这一段时间的市场表现较强。

今年央行已在春节前采取降准措施,及时满足市场资金投放需求,且继续在公开市场呵护流动性,上周投放900亿元,本周二净投放450亿元。因此,我们认为春节前资金面无忧,股指“红包行情”可期待。值得一提的是,抢到“红包”建议落袋为安。对春节后的市场,笔者的看法相对谨慎。此外,1月CPI同比增长0.8%,PPI同比增-4.3%,双双创出新低。当下,中国经济有效需求疲软、增长动力不足,并面临着一定的通缩风险。加上央行宽松政策,利于债市走强,因此笔者认为期债春节前也有“红包”。

责任编辑:顾鹏飞

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