海外收购风险加剧民企收购油田热情或减弱

编者按：在今年7月份油价开始下行的时候，没有人会想到，这是一个“跌时代”的开端，由于原油市场持续低迷，成品油价或许还会继续下行，本月底成品油价很可能会迎来“十一连跌”。国际原油市场疲软，国内成品油市场不景气，最直接的影响是下游产品成本。上至航天航空等高科技产品，下至服装和生活日用品，都将受到此次低价风波的影响。

有分析师认为，油价下行，会损伤国际石油公司勘探投入的积极性，降低勘探力度，低油价时代，三桶油上游勘探开发盈利将受到较大冲击

油价大跌让石油公司开始改变以往的策略。由于供过于求是此次油价大跌的主要原因，因此，石油公司油气开发速度正在逐渐放缓。

有能源公司称，2015年全球价值超过1500亿美元的油气勘探项目有可能被搁置，目的是为了削减2020年年底之前的油气供应量。

而业内多认为，2020年前后世界原油供需或重归偏紧状态。

近期，中海油服更是发布公告预警，受累油价大跌等因素，明年营收和净利都将有所下降。

与此同时，一直以来，油价下跌被认为是海外收购的好时机，今年以来，有多家上市公司开始收购海外油田。但是，随着油价大跌近腰斩，有些上市公司的海外收购已经宣布失败。

分析人士表示，油价下跌确实是个好机会，但是其中的风险可能也超乎民企的承受能力，因此，要谨慎选择出海以及收购标的。

上游盈利受冲击

油气勘探项目或遭到搁置

由于油价不断下跌，所造成的影响也超出市场预期，有不少公司开始预警其中的风险。

近日，中海油服发布的《2015年工作量预测和资本预算支出公告》称，由于受近期原油价格大幅下跌、石油公司放缓投资、市场竞争加剧等因素的影响，公司预期2015年的全年收入和营业利润与2014年相比将有一定程度下降。

此外，公司2015年资本预算支出在人民币65亿元至75亿元的区间，主要用于原已在建项目如油田服务工作船等的建造。

实际上，石油公司在去年就已经开始下调资本开支。

根据年报，由于负债率高企，中石油和中石化2013年的资本支出开始有所压缩，而且继续削减2014年的资本支出。

分析师认为，油价下行，会损伤国际石油公司勘探投入的积极性，降低勘探力度，进而可能影响到中海油服在国际上的业务。如果油气价格持续低迷，可能会压制油气公司的勘探开发和生产投资，从而可能会减少对油田服务的需求，并导致服务价格的降低。

由于供过于求是此次油价大跌的主要原因，因此，石油公司油气开发速度也在逐渐放缓。

近期，大批外资石油公司开始削减一些原有的投资计划，其中挪威Rystad能源公司就声称，2015年全球价值超过1500亿美元的油气勘探项目有可能被搁置，目的是为了削减2020年年底之前的油气供应量。

齐鲁证券分析师冯超认为，油价连续大幅下挫影响油气公司原油勘探生产效益，短期石油公司或缩减原油勘探生产资本性支出，油服板块面临压力。

在他看来，短期油价或进一步下跌，下跌空间将取决于美国、加拿大原油供给端收缩程度。

瑞银证券分析师严蓓娜表示，低油价时代，上游勘探开发盈利将受到较大冲击，市场可能低估了油价低位运行的时间；相反下游炼油化工和营销的盈利将随着需求改善有所恢复，而具有终端优势的企业更加拉开与其他竞争者的盈利差距。

具体来看，预计中石油上游盈利下降，中石油上游盈利占总体比例较高（高于中石化）；而中石化下游炼油营销占比较大且盈利能力相对较好，能对冲部分的上游负面影响，因此总体负面影响将小于中石油，短期内将消化油价的负面影响。

海外收购风险加剧

民企热情或逐渐减弱

值得注意的是，今年以来，多家上市公司开始收购海外油田谋转型。

根据《证券日报》记者统计，今年以来，有正和股份、风范股份、亚星化学、广汇能源、海默科技、焦作万方等超10家上市公司宣布开始涉足海外油气业务。

相比于三桶油不断缩减海外业务，民企收购海外油田的热情颇为高涨。但是，随着今年下半年油价不断下跌，收购海外油田对于民企来说，风险也逐渐增大。

近日，有曾经宣布收购海外油田的上市公司发布公告称，公司筹划本次石油资产收购时，国际油价长期稳定在110美元/桶左右，公司基于此进行了对拟收购资产的评估及价格谈判，并确定了收购价格；但近期，国际油价大幅下滑至60美元左右、跌幅超过40%，且尚无企稳迹象，由此使得本次拟收购资产的评估价格发生重大变化，原收购价格已不符合当前市场情况、不符合公允价值原则。同时，国际油价的大跌，对本次拟收购资产的盈利预期造成重大不利影响，公司原决策参考的标的资产盈利预测已无法实现，因此双方协商终止此次交易。

在低油价时期，对于想要进入油田开采行业的民企来说，确实是个抄底的机会。但是，由于油价大跌，其中的风险也不容小觑。

卓创资讯分析师高健告诉《证券日报》记者，油价大跌会拖累上游资产价格，所以对国内民企走出去是个好时机。比如北美的非常规资产，以及深海油田等等。但是这些资产的开采成本比较高，需要强大的现金流，所以对企业自身的实力以及抗风险能力要求比较高。

值得注意的是，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司近日宣布，从私募股权公司阿森纳资本伙伴手中收购面向石油和化学工业的第三方物流服务商Charter Brokerage，但具体内容未予披露。

尽管巴菲特抄底石油资产，给了市场很多积极的信号。但正所谓机会与风险并存，如果只看到其中的机会，而不能全方面衡量风险，民企可能会遭遇意想不到的困境。毕竟民企与巴菲特旗下公司对抗风险的能力不可同日而语。

安迅思分析师李莉向《证券日报》记者表示，油价下跌确实是个机会，但民企如果缺乏对公司未来长远的战略规划，一头扎进去，尤其是跨界进入油田开采业务，风险也会很快暴露出来。

责任编辑：叶晓丹

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