欧佩克会议结果成关键原油熊途末路在何处

由于市场寄予本月27日产油国欧佩克组织能拿出减产措施的希望，从后半月开始，国际原油跌势趋缓，多头抵抗信心有所增强。其中，WTI原油在回落至75美元/桶附近后开始止跌企稳小幅反弹，而布伦特原油也在下探至80美元/桶下方后，抗跌性显著增强。就短期而言，本周四的欧佩克会议结果是决定油价能否构筑阶段性底部的关键所在。不过长期来看，即使产油国达成减产共识，此轮反弹也仅仅是“熊途”中的短暂休整，终点还未达到。

今年以来，全球多个经济体黯淡无光，只有美国经济傲视群雄，维持强劲的复苏动力。可以发现，随着中欧日三大经济体通缩压力大增后，开启新一轮宽松政策与美国收紧“钱袋子”形成强烈反差。这不仅预示着三大经济体对于原油需求的增速放慢，而且也在表明未来与原油呈显著负相关关系的美元指数将获得更强的上涨动能。作为金融化程度相当高的原油市场，金融属性带来的负面威胁丝毫不逊于实体需求的萎缩程度，可以说更胜一筹。

笔者认为，引发今年下半年以来国际油价踏上漫漫“熊途”的根本原因有三个方面：其一、全球主要经济体发展增速放缓，美国进口原油数量也在进一步减少，导致需求疲软；其二、中东维持高产、美国新增页岩油产量不断增加导致供应充足；其三、美联储在今年结束购债计划后，明年打算升息，这令美元指数中期强势姿态确立。原油价格又与美元呈显著的负相关关系，加剧了油价下跌速度。

面对跌跌不休的原油市场，产油国若要阻止油价继续下跌，只能在上述第二条因素上有所作为。据显示，欧佩克组织拥有全球约80%的石油储量，并生产世界大约三分之一石油。如果在以前，采取减产措施或能扭转乾坤。不过此一时彼一时，随着美国页岩油革命成功以后，国际油市发生了结构性变化，欧佩克组织的话语权受到显著削弱。

目前摆在其面前有三条路可选择，第一，选择限产暂保油价，然而市场份额可能会丢给美国，最终也会得不偿失；第二，维持产能排挤美国页岩油，不过却要继续忍受油价下跌的阵痛；第三、拉拢美国进欧佩克组织，一起维持油价稳定。但是这条路希望渺茫，因为美国经济要继续复苏就必然需要低能源成本的支撑，高油价显然不符合国家战略需要。

所以说，对于欧佩克组织而言，可选择的路并不多。如果选择限产暂保油价，虽能在短期内给原油市场带来利多提振，从而出现一波上涨行情，但持续性较差。因为原油产量减少的空白会马上被美国页岩油增产所取代，拉抬的油价反而为他人坐享其成，对产油国利益来讲弊多利少。长期来讲，油价还是有下跌动力。如果选择维持产能排挤美国页岩油，则必然会让多头资金大失所望，进而纷纷转向空头，更会加速油价下跌步伐。因此笔者认为，这次欧佩克会议无论结果如何，其带来的效果仅仅是在短期内扰动一下原本油价的运行轨迹，大趋势下跌的方向还是无法改变。

责任编辑：叶晓丹

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