宏源期货张磊：美经济继续复苏铜价弱势下探

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数反弹态势仍在。黄金下跌到1200支撑位，白银大幅下挫。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速延续回落。中国上证指数走弱，房地产与金融板块波动较大。

5、现货价格：10月30日，上海电解铜现货报贴水60元/吨至升水50元/吨，平水铜成交价格48360元/吨-48440元/吨，升水铜成交价格48400元/吨-48500元/吨。月末持货商维持换现，早间交投差，报价大多维持贴水状态，主流贴水60元/吨-平水。沪伦比值接近7.0，进口亏损增加，之后，推高现铜市场升水，少量居资金实力中间商入市收货，现铜供应略减，几乎难觅贴水货源，报价抬至平水-升水50元/吨，湿法铜依旧难觅货源，下游受制资金因素按需接货，市场主要以投机商交投为主。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区10月CPI初值，欧元区9月失业率，美国9月核心PCE物价指数。

7、重要行业新闻：智利铜矿企业安托法加斯塔公司公布第三季产出较第二季度下降5%，主要由于洛斯佩兰布雷斯铜矿以及埃斯佩兰萨铜矿停工。

小结：

美国政府报告称，受出口飙升与军费开支大幅增加推动，美国第三季度GDP增长3.5%，市场预期为3%。截止10月25日当周，美国首次申请失业救济人数增加3000人，总数攀升至28.7万，依旧处于历史偏低水平。欧央行表示，正寻求四家大型资产管理公司的帮助来实施证券化私有债务的采购，预计将从11月开始采购资产支持证券(ABS)，这是央行所采取的规避通缩刺激经济措施的一个重要组成部分。美国就业市场继续改善，经济增长略超预期。中国经济脆弱性依旧存在。铜价走弱，策略上，前期建议的远月空单谨慎持有。

责任编辑：翁建平

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