成本支撑力度减弱螺纹钢仍有下跌空间

近两个交易日，螺纹钢自低位开始小幅反弹，从反弹的性质来看，主要是空头获利回吐，并不是多头主动增仓，随着消费淡季的到来，螺纹钢或延续前期的下跌趋势，市场仍未见底。

成本支撑力度减弱

从国外矿山的发货量来看，澳大利亚和巴西铁矿石的发货总量一直维持在1800万吨左右，未见减少。国内港口铁矿石库存压力稍减，截至10月24日，国内港口铁矿石库存为1.0581亿吨，连续四周下降，但总体仍在1亿吨以上，铁矿石供给压力仍存。从铁矿石现货价格来看，铁矿石普氏指数重新回到80美元，较2014年年初下跌41%；青岛港61.5%pb粉报价550元/吨，较2014年初降幅达到38%。由于低迷的市场价格，矿山招标频率明显降低，现货平台虽有成交，但成交价格连创新低，铁矿石现货市场难以摆脱弱势格局。

需求难有起色

根据我们的测算，目前钢厂生产一吨螺纹钢毛利在120元左右，螺纹钢现货价格与铁矿石价格齐跌，钢厂能维持一定的加工利润，钢厂减产动力不足。最新数据显示，10月上旬，全国预估粗钢产量为219.59万吨，接近220万吨，钢材供应压力较大。

需求方面，随着螺纹钢进入传统的需求淡季，终端工地对螺纹钢的采购意愿减弱。从已经公布的9月经济数据来看，与螺纹钢需求息息相关的固定资产投资增速为16.1%，处于2001年3月以来的最低点，房地产新开工面积同比增长-9.3%，环比下跌幅度有所下降，但后期仍难摆脱负增长的窘境。近期各地方政府积极出台相关“救市”政策，包括取消限购以及发放住房补贴等措施，但在总需求下降的大背景下，房地产行业景气度低迷的情况近期难以改善。

在供应压力不减，需求不见起色的情况下，钢材贸易商挺价意愿不强，尽量减少囤货，普遍采取快进快出的策略，导致螺纹钢社会库存持续下降，在目前终端补库存不积极的前提下，钢厂库存增加，现货价格难有起色。

重大利好题材难现

前期央行重新认定二套房政策、APEC会议期间钢厂限产等消息刺激了市场的做多热情，在这些利好消息出台以后，市场虽然获得小幅反弹的机会，但疲弱的基本面决定了市场的大方向，多头抄底的资金往往被进一步套牢。从本届政府的宏观经济政策基调来看，主要是定向的、微刺激政策为主，不会出台强刺激性的投资政策，货币政策也是以定向宽松为主，不会大规模释放流动性。因此，未来一段时期内，针对螺纹钢市场的重大利好信息难以出现，市场预期仍以悲观为主。

综上所述，在失去成本支撑、现货供需基本面依然疲弱、市场悲观预期难以乐观的情况下，后期螺纹钢弱势盘整后，仍有下跌空间，建议投资者以做空为主。考虑到远月合约的贴水状态，套利上可考虑买入1501卖出1505的操作。

责任编辑：叶晓丹

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