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全球石油市场最重要数字:75美元

最新高手视频! 七禾网 时间:2014-10-30 17:01:46 来源:华尔街见闻
高盛预计,当WTI油价跌至75美元/桶时,美国页岩油产出增速将放缓。

高盛北美能源股研究小组预计,当WTI油价介于80-90美元之间时,Eagle Ford、Bakken 和Permian Basin等美国页岩油主产区的页岩油产商的内部收益率(IRR)约为11%。他们认为,由于存在资金缺口,WTI油价跌破80美元/桶最终将让页岩油产出放缓。平衡收支是页岩油产商的主要限制,因为他们仍处于超支状态。

该投行获得的历史数据显示,除2012年外,页岩油公司年度支出通常是现金流的1.2倍。北美能源股研究小组预计,2015年要继续达到这一比例,WTI油价应在80美元/桶。该小组还在不同油价的情况下,对主要页岩油产区的产量进行了分析。

基于这些分析,高盛预计,如果要让明年页岩油产出放缓20万桶/天,WTI油价需维持在75美元。此外,由于价格对供应的影响存在4-6个月的滞后,加之页岩油产商之前有对下跌做过对冲,75美元的油价将使2015年下半年美国原油产出进一步放缓65万桶/天。


高盛还指出:

当然,部分自由现金流低于平均水平的公司会首先触及再投资比率(1.2倍)的门槛,因而部分公司会在WTI油价跌至80美元之前就减产,而资金雄厚的公司可以在价格更低的情况下继续坚持。此外,每个页岩油区的非核心产区的生产成本都更高。例如,Bakken的非核心区产量占19%,成本高于90美元/桶。最终,主要页岩油产区的产量也会高速下滑,尤其是在产商削减了支出后。

不过,近些年来,页岩油产商的资产负债表得到了强化,从而可以缓解油价下行带来的减支压力。而且,在油价下跌的背景下,预测并没有将服务成本下降考虑在内,因而减产对应的WTI油价门槛也可能下降。

最后,因为页岩油产生的变动成本很小,要想让页岩油产生关门大吉,油价还要降低很多。
责任编辑:翁建平

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