期货盘面空头大幅增仓动力煤上涨不易

1501合约持仓前5名席位的净空单数量总计12331手，几乎较上周五翻番

近期，北方港口动力煤现货价格温和回升，但由于和需求端没有形成“共振”，因此上涨行情显得后劲不足。动力煤期货主力1501合约也在512.4—523.6元/吨之间区间振荡，而且空头增仓明显，动力煤上行压力增大。

动力煤现货价格继续上行

自10月8日神华等煤企宣布大幅上调煤价15元/吨以来，北方港口5500大卡/千克动力煤现货实际成交价一度只有490元/吨，但随着北上拉煤船舶数量的增多，港口煤炭库存加速下滑，目前动力煤现货实际成交价格提高至500元/吨。10月29日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于497元/吨，与前一报告期持平。在本期采集的24个港口规格品中，价格持平的港口规格品由前一期的11个增加到了13个；价格上涨的港口规格品维持在前一期的11个；没有价格下降的港口规格品。

临近月底，神华等大型煤企的调价窗口将再次打开，且市场传言11月份神华提价的幅度可能大于15元/吨或多次提价。

冬储需求尚未大规模启动

本周二，大秦线秋季检修宣告结束，不过今年铁路检修的利好影响几乎被煤企月初的大幅提价所掩盖，加之需求低迷，电企备货积极性不高，检修期间的动力煤市场并未如去年同期一样呈现连环上涨的火热局面。

截至10月29日，沿海主要发电集团存煤为1431.8万吨左右，日均耗煤量55.5万吨，存煤可用天数为25.8天，可用天数明显高于近三年来的同期水平。目前我国华东地区的平均气温依然保持20℃左右，冬季取暖需求尚未大规模启动。与此同时，贵州、重庆、湖北和湖南等地在10月下旬迎来史上最强降雨，导致西南水电发挥替代作用的时间拉长。因此，虽然沿海发电集团日耗水平整体保持上扬趋势，但是预计短期难以出现质的飞跃。

在国家强调经济结构转型的大环境下，政府不可能出台刺激煤炭消费的政策。伴随着中国GDP增速下滑，今年前三季度，我国全社会用电量累计40975亿千瓦时，同比增长3.9%。预计2014年全年我国的用电量增速将很难达到此前机构预期的6%。

期货盘面空头大幅增仓

尽管动力煤现货市场看涨氛围浓郁，且期现套利的利润空间已经缩窄到较低水平，但是本周动力煤期货市场的空头增仓积极性依然较高。据了解，前期不少空头进行买入现货卖出期货的正向套利交易。截至10月29日，永安期货以13297手空单占据动力煤1501合约的最大空头地位，宝城期货本周前3个交易日累计增加3796手空单，升至第二大空头。目前，1501合约持仓前5名席位的净空单数量总计12331手，几乎较上周五翻番，也刷新了该合约上市以来净空持仓的最高纪录。

综上所述，由于电企存煤水平较高且电力需求低迷，预计未来几个月动力煤价格的上涨行情将主要由煤企主动提价来推动，这样很容易造成现货价格虚高的局面。预计后市动力煤期货1501合约在510元/吨左右的支撑较强，但是受空头资金的压制，期现价差很难再维持较高水平，1501合约的上涨空间可能不及预期。在冬季需求没有显著改观之前，动力煤期货料维持区间振荡行情。

责任编辑：叶晓丹

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