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券商资管看天吃饭 今年发行或呈负增长

最新高手视频! 七禾网 时间:2014-09-23 21:50:10 来源:理财周报
本年度资管核查将全面覆盖券商资管、基金及其子公司,对业务违规将从严处理,以后违规或会直接暂停新增资管业务一年。

理财周报记者 谭楚丹/深圳报道

有人比喻券商资管是看天吃饭,“加速”抑或“刹车”,券商无话语权。

Wind统计显示,2010年市场发行资管产品97只;2011年发行产品108只;2012年下半年多项创新政策落地,产品发行数量翻倍,为240只;2013年增长近10倍,达2008只。

然而2013年6月“大集合”计划取消,且今年年初专项资管计划审批停滞,再加上投资范围仍然有限。今年以来,集合产品增速放慢,截至9月18日,市场仅发行1262只;若年内政策不变,今年券商资管产品发行总数或成“负增长”。

“松绑”迎来资管疯长

券商资管曾在理财市场被边缘化。

据wind数据统计,2010年,基金资产净值24972.49亿元,信托规模14120.78亿元,券商资管资产净值1010.27亿元,仅为基金规模的4.05%,信托规模的7.15%。2011年,基金资产净值为21676.26亿元,信托规模13639.99亿元,券商资管1142.43亿,仅基金规模的5.27%,信托规模的8.38%。

理财周报记者统计发现,2010年券商资管收入排名中,“亿元大军”仅有9家公司,除了中信证券以40.4亿元远抛对手外,排在前5的有海通证券(8.82亿)、浙商证券(3.94亿)、国泰君安(3.4亿)、光大证券(2.87亿)。

而2011年亦是类似的情况,仅8家收入过亿,中信、海通、国泰君安、光大、国信证券排在前5。

彼时,券商一线人员认为,“禁止公开宣传推广”、“审批制”、“投资者门槛高”、“投资范围窄”四大因素制约了券商资管业务的发展。因此无论从盈利效应还是规模效应,都“难撼”基金与信托的地位。

10月19日,《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套实施细则在“呼声”中出台。

如“审批制”改为“备案制”;投资范围扩大,大集合增加中期票据、保证收益及保本浮动收益商业银行理财计划;小集合允许投资证券期货交易所的投资品种,银行间市场的投资品种,金融监管部门批准或备案发行的金融产品;定向资产管理,则允许投资者和证券公司自愿协商,合同约定投资范围。

多项创新举措落地,为资管发展扫清“障碍”。据wind统计,2012年下半年猛然发出集合产品191只,为上半年新成立产品数量的3.9倍,且均超过2010、2011两年的发行总数。

而在2013年上半年,更是发出1091只产品,为2010-2012年新产品数量总和的2.4倍。下半年及今年上半年,分别发出产品941只、991只。

统计显示,截至目前,上海国泰君安资管公司以资产净值290.06亿排在第一;华泰证券与广发证券分别以265.73亿、233.60亿紧跟其后。进入“百亿俱乐部”的还有华融证券(184.87亿)、中信证券(178.32亿)、光大资管(142.46亿)、海通资管(138.62亿)、安信证券(137.84亿)、招商证券(134.70亿)、国信证券(130.94亿)。

凭借不同的优势,不同的券商在资产管理领域的分化也在显现。

例如自第一创业证券在邀请前南方基金投资总监苏彦祝“坐镇”资管后,其资管产品在固定收益资产配置上长袖善舞,具有很强的竞争力。自2012年成立的集合理财,业绩向来飘红,其中创金稳定收益1期分级产品,b份额自成立以来,收益率为17%。

上海东方资管产品则是偏股型。据了解,其旗下有27款偏股型产品,占比65.85%;在申请到公募基金牌照后,亦是连续推出3款混合型产品。

上海海通资管近期则把投资领域集中向基金产品。根据第二季度资产配置统计,除债券为其首选(占比63.25%)外,基金产品类型亦为主要部分,达30.21%。

此外,广发证券集合理财投资策略为偏股型,但据了解,广发资管将花费更多精力在结构化金融产品上,向资产证券化业务推进。

政策“收紧”重塑资管监管

然而,问题接踵而至。

由于过去监管层叫停了“银信合作业务”,商业银行找到新搭档——券商资管。

而据多名业内人士向理财周报记者反映,靠“银证合作”,券商资管能迅速“冲规模”。

最为典型的例子则是申银万国,据了解,2011年申银万国开始发力定向资管业务。“银证合作”主要模式为,商业银行将理财资金定向委托给券商管理,券商利用这部分资金购买银行票据,使银行实现表内资产向表外转移,并腾出新的信贷额度。此多称为“通道业务”。

四川一名资管人士曾告诉理财周报记者,券商资管中,逾9成为定向资管产品,而定向资管内容基本为通道业务。

该人士透露,目前通道费率行业水平为50-80bps,而部分券商通道费率远远高于这个水平,有的甚至达到120bps。“主要源于为了承揽通道类业务,部分券商通过财务顾问费、咨询服务费、资金安排费的形式,向银行进行费用返还,这部分费用有的进入了银行的中间收入,有的却不知去向。更有甚者,通过 “会议费用”、“营销费用”等手段,将费用直接返点给银行经办人员手中,从而实现其排斥竞争对手,争取交易机会的目的。”

券商人士普遍表示,此类通道业务无“技术含量”,呼吁管理人应更多发挥“主动管理”作用。

证监会今年8月向包括券商、基金、期货公司下发了《证券期货经营机构私募资产管理办法》(征求意见稿),意欲重塑资管监管体系。

其中谈道,上述通道性质的定向资管业务被定义为投资非标资产的一对一业务,需要由独立子公司设立专项资产管理计划开展。

而目前,仅有少数券商成立资管子公司,如广发证券、东方证券、国泰君安、光大证券、海通证券等。

这意味其他券商未来将可能无法再开展定向通道业务,这引来普遍券商人士的担心,尤其是小券商。

今年8月初,证监会组织对6家证券公司、8家基金子公司的资产管理业务进行了专项现场检查。9月12日,监管部门在郑州召开资产管理业务座谈会,证监会主席助理张育军在会上表示,要充分认识防控资产管理业务风险的重要性,并申明不得触碰八条底线。

据了解,本年度的资管核查将全面覆盖,券商资管、基金资管和资管子公司都会进行核查,而且对业务违规将从严处理,以后资管业务违规或会直接暂停新增资管业务一年。

多名券商人士指出,券商资管风控不及信托、基金。上海证券曾因通道业务差点损失10亿元,最终被上海证监局处罚。

而在部分“层层嵌套”的资管计划中,也隐含合规风险。由于投资范围有限,非标资产为资管“禁区”,券商资管多绕道信托或基金子公司,进行嵌套式设计交易结构,规避产品审批中的繁琐手续,投向城投平台与房地产项目。

据理财周报记者不完全统计,截至今年二季度末,约有68款资管产品以购买信托产品方式投向房地产,涉及金额达95.52亿。
责任编辑:刘健伟

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