施振星：业绩优先做投资者的“财富管家”

在期货私募圈内，活跃着一群 “老期货人”，他们曾在期货公司独当一面，具有多年期货从业经验，对期货行业有着独到的认知。在投身期货私募后，以自己对行业的深刻理解，带领着自己的公司取得了不俗的成绩，在另一条道路上续写自己期货之路的辉煌。

上海元葵资产管理中心董事长施振星正是这样一个期货人。

期货行业结构日趋多元化

1993年进入期货行业，从最初的经纪人，直到期货公司副总，施振星经历了中国期货市场不同的发展阶段。回顾这20年，施振星认为有效健康的制度设计，使得中国期货行业在经历了种种波折后形成了如今繁荣的局面。

对于目前期货行业的制度建设的特色，施振星归纳为：一个是比较有远见，第二个能够保障这个制度的有效性，第三个它让未来的创新获得了一个新的空间。而在他看来，期货私募代表了期货行业最新的一次演变。

“从前的期货行业是交易所、经纪公司、投资者和证监会的四层结构”，在施振星看来，近一两年来期货市场进入高速发展期，中国期货行业的结构正悄然发生改变。“增加了很多层次”，服务机构、培训机构、以及一些专门的投资机构产生了，而期货私募正是期货行业创新业务集中体现的地方，“我们期货行业盼望了很多年的类似于国外的期货基金的机构终于诞生了”，随着政策逐渐放开，支持的力度不断加大，期货私募为广大投资者提供了一个非常特殊的理财工具。

“对(期货)这个投资工具的了解和掌握需要有一些专业的训练”，在施振星长达20年的从业经验中，看到过很多的散户投资者，往往在他们自己从事期货投资时是“九输一赢”，这也使得专业机构投资者的出现显得极有必要，“投资者个别散户投资期货的失败就是因为他们对这个工具的掌握不够”，把钱交给专业的投资机构可以让一个个体投资者提升为机构投资者，也可以从一个业余投资者提升为专业投资者，这正是阳光私募基金能提供的服务。

业绩第一规模第二体现期货私募价值

作为一家已成立两年的新型私募公司，元葵资产的理念是希望成为投资者的“财富管家”。

施振星表示，想要成为一家受投资者尊敬的财富管理机构，必须要有为投资者负责的责任感，通过负责任的行为获得广大投资者的信任。

在公司风格上，元葵资产一贯以业绩为导向。利用期货工具，追求绝对回报，而规模方面，则以与业绩匹配、与投资策略是否契合为重要参考，如果规模会对业绩造成损害，则暂不扩张，“我们把规模放在第二、三位考虑”。

施振星认为，私募结构的理财机构，其价值就在于能够向投资者提供一个独特的收益曲线，提供一个区别于债券、股票市场的收益率，“把业绩放在第一位，这既是向投资者负责，也是为行业提供一个非常有质量的产品”。

落实到实际操作层面，施振星介绍了元葵总结前人投资经验归纳出的“春夏秋冬”理论。

投资市场是周期性的，有低谷、有明显的上升阶段、也有相对高位的盘整阶段和价格下跌的阶段，施振星认为，这正对应了一年四季的春夏秋冬。元葵主要依赖对应不同“季节”建立自己的投资策略，把握价格的主要趋势。

在市场的低迷期找得到价值，并且能够把握住这个价值点，当市场产生泡沫的时候有一定的敏感性，然后利用期货市场的做空特征，适度的进行空头操作。在此基础之上，元葵进行了一定的程序化尝试，将可量化的部分进行一定的量化，实现长周期策略以及短周期(日内)策略的搭建。量化与主观交易策略的结合是元葵资产主要的操作方式。

期货私募业机遇大于挑战

随着私募阳光化的进程，期货私募近年来也取得了飞跃式的发展。元葵资产不久前也取得了基金业协会颁发的私募基金管理人牌照。虽然面对着机构对期货工具尚不熟悉、市场规模相对较小等种种问题，但施振星对于期货私募未来的判断是：机遇大于挑战。

他认为，机遇主要体现在期货的特殊性——它能够提供这个市场上非常缺乏的收益特征。“期货可以做空，这个特征区别于资本市场上所有的投资工具”，其它投资工具只能通过上涨或者资产的增值获利，但期货可以提供一个在下跌过程中的资产价格保护，乃至获得收益功能。

此外，杠杆的存在也让期货能够有效的放大收益。期货私募可以再谨慎投资的前提下获得可观的收益率。元葵资产产品2013年的平均收益率约为31%，与资本市场上成立时间比较长的公开产品，特别是跟券商的集合理财横向比较，业绩上具有明显优势。这表明期货私募向投资者提供了一个收益能力优秀的投资工具，无疑能很好的丰富投资者的选择。

而谈及私募基金管理人牌照的颁发，施振星认为，这让私募机构能够获得了期货理财市场中的一个合法地位。在此之前的大部分期货私募，都是以投资公司的形式存在，有些甚至是一个个体或是工作室的形式。

但私募牌照的颁发建立起了一个管理的框架，这也表明了期货私募机构的理财业务得到了国家相关不猛的认可，使得期货理财行业可以合法的大力开展自己的业务，对于行业的发展起到了极大的促进作用。

施振星表示，元葵资产也将在国家相关法律法规的框架中规范运作，为投资者提供一个更好的新选择。

责任编辑：翁建平

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