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投产高峰的大背景抑制 铜价区间运行

最新高手视频! 七禾网 时间:2014-09-01 08:02:37 来源:广发期货 作者:刘碧沅
2013-2016年是铜矿大幅投产的高峰年,冶炼加工费连连走高,目前已经在130美元附近,下半年有望继续在高水平,这也印证了全球精矿的过剩局面。而因为有投产高峰的大背景抑制,即使报告库存出现了历史相对低位,今年铜依然跑输所有其他有色品种。

供应宽松压制铜价

世界金属统计局(WBMS)最新统计,今年1-6月全球铜市供应短缺296,000吨,2013年全球铜市供应过剩388,000吨。国际铜业研究小组(ICSG)数据显示,全球精炼铜市场5月短缺6.9万吨,1-5月短缺46.6万吨,季节性调整后短缺45万吨,去年同期过剩25.1万吨。因数据滞后,从8月印尼复出口以及加工费持续上扬的印证来看,且从投产能力大,供应或逐步宽松。以往一般加工费上行的年度,价格也往往上行,但这个关系在2013年开始变化,由同向变成反向。在以前矿供应紧张周期,加工费与铜价正向变化,加工费上行,说明精炼能力比矿产能力更紧张,由供应端紧张带来价格上行。而迈入供应过剩周期,加工费上行说明的是矿的供应压力更大于冶炼压力。从历史的季节性看,6-8月的精炼铜供需将会相对二季度较宽松,这会限制铜价涨幅。

库存低位 表观供应或不小

7月份的表观供应量85万吨,同比增长5.36%,环比增长1.36%,这主要源于进口减少了20%,产量则一如既往的大增至63.3万吨水平。后期进口或进一步萎缩,但产量会进一步放大。进口主要受青岛港融资事件影响,产量则受国内继续产能扩张影响。目前看,加工费或因为供应的逐步放开而走高,由此推断,产量供应或在下半年增加。从精铜总产能看,2014年将达到976万吨,比2013年新增80万吨产能,只要冶炼厂的积极性得到提高,产能利用率保持在高位,那么,国内供应压力就不会小。目前全球显性库存较低,伦敦先降后升,纽约小幅上行,上海市场持续下降,总体保持低位。这在一定程度上奠定了多头基础,不过,市场隐性库存并不小。因此,在隐性库存释放后才可能有牢靠的低库存故事。

淡季承压 消费难有表现

7月份铜材产量143万吨,同比增长16.87%,环比减少10%,1-7月产量985万吨,同比增长22%。从中间产品看,消费保持平稳态势,没有出现大幅下滑的情况。作为最大的消费行业,1-7月电网投资1958亿,电源投资1473亿,完成年初计划额度的40%。接下来依然可能会有加速投资的情况发生。从各加工材开工率看,铜杆线开工率上升至71.68%,其他如铜管铜板带箔均出现一定的回落。铜板带市场中,无论装饰带、连接器带、电子带、变压器带等均处于消费淡季。消费不好令终端企业面临资金压力等问题,订单账期延长,一定程度上成为限制铜板带箔企业接单能力。铜管则因空调企业的夏季旺季生产趋缓,开工率也呈现下降走势。从历年的季节性看,接下来除了线杆会保持增长,其他或均面临淡季回落,来自消费方面的支撑力度有限。
责任编辑:叶晓丹

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