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全球铅市场供应短缺 铅锌存套利空间

最新高手视频! 七禾网 时间:2014-07-28 09:14:58 来源:金瑞期货 作者:罗平

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图为沪铅1410合约日线

中国汇丰7月制造业PMI持续攀升,数据好于预期,令上周五有色金属市场保持强势,而沪铅表现尤为抢眼,日间涨停,25日晚间电子盘国内铅市场延续日间涨势,主力合约最高触及15220元/吨一线,涨幅超过4%,尾盘回吐部分涨幅,收于15000元/吨下方。伦铅收报2274美元/吨。近期铅锌市场风生水起,除了基本面总体改善,市场资金对价格上涨起到推波助澜的作用。

全球铅市场供应短缺

随着环保力度的加强,原生铅和再生铅企业受其影响供应受限,当前冶炼企业开工率不足60%。尽管中国铅月度产量连续3个月保持上升达到40.47万吨,但上半年总体供应量较去年同期减少2.8%。全球供应紧缺及大型矿山将关闭两大因素催生锌价大幅上涨,而铅是继锌之后的另一短缺品种。

国际铅锌研究小组数据显示,全球铅市场2013年短缺2.2万吨,这是近四年来首次出现供应缺口。今年1—5月数据显示,全球精炼铅产量为433.3万吨,需求为435.3万吨,前5个月缺口已达2万吨。铅市供应缺口的扩大源于经济复苏带来的消费缓慢增加,本质上看,铅供给收缩幅度将不如领涨品种锌。

铅锌存套利空间

铅锌矿产资源较为丰富,铅锌作为伴生的品种,两者通常保持较强的相关性。但铅锌品种的内外差异性较为明显,这表现在常年以来伦铅价格高于伦锌。另外,铅价走势外强内弱,国内外铅价倒挂的情况较为突出。铅锌价格差异化,一方面是由于国内外矿品位的不同(海外矿品位高且含银量高),另一方面也与国内铅出口10%的关税有关。自2011年以来,铅锌比值一直维持在1上方,但今年6月以来,随着伦锌的强劲反弹,伦铅价格已经低于伦锌,且比值破1,截至7月25日,两者比值为0.93。对于国内市场来说,沪锌上涨,沪铅滞涨,铅锌价差持续扩大,最高相差3000元/吨,跨品种存在套利空间,导致铅市补涨。

资金流入助推铅价升势

今年6月以来,有色金属品种走势分化,金属龙头品种铜呈现资金净流出,近两个月,沪铜持仓量减少17%。领涨品种沪锌资金呈现净流入,持仓量较5月底的16万手增长256%,至57万手。由于前期持续区间振荡行情,沪铅成交有限,持仓量均低于2万手。上周市场传闻国储收购氧化钼3000吨、钴1000吨,国储收购小金属引发市场猜想。

前景改善但反弹高度有限


  随着铅锌价差的不断扩大,加之精矿供应紧张驱动,短期铅出现补涨。对于后市,我们认为,在全球供应存在小幅供应缺口的前提下,铅市前景有望改善,铅价有望脱离底部区间振荡,重心上移。区别于金属品种锌,铅受其基本面的制约反弹高度或受限。短期来看,铅现货市场难以跟随期价大幅走高,现货贴水持续扩大有难度。长远来看,铅产业链单一,终端消费中80%的铅用于铅酸蓄电池,贸易环节流动性不够。另外,中国经济结构转型将加大环保整治力度,铅污染问题将制约铅的生产及消费。

责任编辑:叶晓丹

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