橡胶早评：橡胶上方压力较大，偏弱震荡

要闻：2月，泰国出口天然橡胶29.25万吨，同比下降-6%，环比下滑-0.4%。其中，出口中国11.6万吨，同比下降-16.2%，环比增长+38.1%。其中标胶同比下降-9.1%，环比增长+19%。烟片胶同比增长+17.3%，环比暴增+114.8%。乳胶同比降-16.9%，环比大增+77.3%。1月至2月，泰国出口共天然橡胶、混合胶43.4万吨，同比增长+4.4%，环比增长+5.8%。出口中国25.7万吨，同比增+6.1%，环比增+28.4%。据统计，截至3月15日，区内库存 16.75万吨，区外库存在 47.63 万吨附近。截至3月10日，日本TOCOM交割库存累库+1395吨至10872吨，时隔160天再次到达万吨水平。

期货报价：沪胶主力1905报价11940（20）；沪胶1909报价12215（10）；东京期胶最新报价193.1（1.1）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价11350（50）；泰#3烟片胶（上海）报价13300（100）；青岛保税区泰国RSS3报价1675（0），泰国STR20现货报价1515（0）。泰国混合胶报价11650（0），SCR5全乳胶-主力合约基差-590（60），泰国混合胶-主力合约基差-290（10），STR20#内外盘价差35（0）。

合成胶现货价格：丁二烯9000（-500），顺丁上海11400（0），丁苯（1502）山东11300（0）。全乳胶-顺丁价差-50（50），全乳胶-丁苯（1502）50（50）。

原料价格：海南胶水（停割），云南胶水（停割），泰国合艾白片49.49（0.12）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存11.2万吨（-5.06）；上期所总共库存44万吨（0.2）；注册仓单42.9万吨（0.06）。半钢胎开工率70.27%（0.68），全钢胎开工率74.64%（1.64）。

持仓与技术分析：1905合约区间震荡，夜盘震荡下行。从日K线图看，K线测试60日均线支撑，MACD绿柱缩小，形成死叉。成交量、持仓量均减少，仓差-4638。前20名会员持仓，多单63549（-1311），空单83981（-1590），净多单28432（-682），净空单48864（-961）。周线震荡重心下移至11800一带，MACD红柱缩小。

小结：橡胶昨日100点内区间震荡，夜盘震荡下行，现货持平，混合胶与主力价差-290元，期现价差继续收窄。近期现货价格的坚挺，更多来自增值税下调贸易商集中采购现货赚取3%税差的行为，并非基本面的实质改善，而4月1日增值税下调落地，预计现货有走弱可能；另外，当前期限价差收窄明显，不排除套利盘获利离场，导致期现价差扩大。另外5-9价差缩小至270，09合约增仓5596手，其中净多头增加15手，净空头减少662手，净多头：净空头=0.61，橡胶进入移仓行情，但移仓幅度较慢。云南地区零星开割，原料报价或在月底出台，谨慎关注。橡胶继续上冲压力较大，预计今日橡胶区间偏弱震荡，若60日均线支撑不足，或再次下探，整体维持偏空思路，3月14日提示的背靠12350做空RU1909和卖出RU1909-C-13500建议继续谨慎持有。