日内交易策略

一、黑色

螺纹：

1、基本面：目前供给端整体产能仍受限，上周产量小幅减少。需求方面下游工地停工率亦明显上升，近期冬储行情开启，厂库下降，社会库存进入逐步积累阶段。但由于今年钢厂现货价仍偏高，部分钢厂公布的冬储政策吸引力一般，市场观望心态较重；中性

2、基差：螺纹现货折算价3862.5，基差328.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存366.46万吨，环比增加9.35%，同比减少5.78%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减，偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格全天窄幅震荡，无明显走势，各地现货价格亦基本走平，预计近期仍将在区间震荡，操作上建议螺纹05合约日内3480-3580区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区复产，部分钢厂年检结束，预计接下来产量或略有回升，需求方面由于家电消费刺激政策影响，市场对接下来需求预期有所提振；中性

2、基差：热卷现货价3610，基差175，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存186.5万吨，环比增加3.82%，同比增加6.83%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格小幅反弹，目前上方压力增大，预计接下来维持压力位下方震荡概率较大，操作上建议热卷1905合约日内3380-3480区间操作为主。 

焦煤：

1、基本面：受安全检查影响，临汾等地煤矿按要求提前放假，预计20号左右大部分矿井将停产放假，加之山东地区部分煤矿停产安全检查，焦煤供应端缩减；偏多

2、基差：现货市场价1399.5，基差168；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存912.98万吨，港口库存279万吨，独立焦企库存973.70万吨，总体较上周增加49.75万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方运行；中性

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：短期来看，在炼焦煤市场总体环境并未出现较大变化情况下，市场偏弱运行的可能性较大。焦煤1905:空单持有，止损1240。

焦炭：

1、基本面：焦炭第六轮提降范围进一步扩大中，山西已有部分区域落实第六轮降价。部分地区存有超跌资源，当下焦炭需求依旧偏弱，但近期市场情绪随着原料端供应偏紧、焦炭利润见底等原因有所改变；中性

2、基差：现货市场价2000，基差-34.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存469.34万吨，港口库存300万吨，独立焦企49.46万吨，总体较上周增加2.18万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方运行；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：原料端焦煤偏强，焦企成本难下，焦企对焦价下行接受度降低，若焦炭利润进一步压低，焦企后期或有减产迹象，另外春节将近，钢厂对焦炭打压意向减弱，预计节前焦炭市场大概率持稳运行。焦炭1905：2015-2045区间操作。

铁矿石

1、基本面:周三全港累计成交149.80万吨，市场成交维持高位，品种仍维持分化，前期价格上涨明显的块，粉库存有所累计，但目前仍未驱动价格出现拐点，近期市场仍以偏强运行为主，偏多；

2、基差：日照港PB粉现货556，折合盘面622.7，基差111.2，贴水率17.86%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格507，折盘面567.7，基差56.2，偏多；

3、库存：港口库存14182万吨，环比减少106万吨，较去年同期减少1015万吨，中性；

4、盘面：20日均线走高，价格在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空；

6、结论：现货因节前钢厂集中补库成交维持高位，盘面贴水仍较大，可维持回调做多思路。铁矿1905：建议多单趋势性持有，目标530以上，止损496，日内以回调做多为主。 

二、化工

原油1903：

1.基本面：美国能源信息署（EIA）周报显示，美国1月11日当周EIA原油产出较之前一周增加约20万桶/日，至1190万桶/日，刷新历史新高；俄罗斯能源部副部长Sorokin称，俄罗斯有望在4月之前实现OPEC+减产目标；中性

2.基差：1月15日，阿曼原油现货价约为59.22美元/桶，巴士拉轻质原油现货价约为61.11美元/桶，基差-5.37元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至1月11日当周API原油库存减少56万桶，预期减少150桶；美国至1月11日当周EIA库存预期减少132.3万桶，实际减少268.3万桶；库欣地区库存至1月11日当周减少74.3万桶，前值为增加33万桶；截止至1月16日，上海原油库存为272.4万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止12月18日，CFTC主力持仓多增;截至1月8日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：受俄罗斯减产预期提前，市场上行动力强劲，预计今日原油震荡偏强；SC1903：420-425区间逢低做多操作

甲醇1905：

1、基本面：上游工厂多签到良好，虽然节前货物尚未售罄，但基本实现了货物从生产企业向贸易的货物转移，多签单顺畅，下一步的关键将为向下游工厂的转移。后期，随着运力弱化及下游开工减少，成交或逐步放缓；中性。

2、基差：现货2430，基差-90，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在47.1万吨（不加连云港地区库存），较上周四（1月3日）大幅增加3.1万吨，涨幅在7.05%；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：原油反弹强劲带动能化走强，但港口库存高企对甲醇价格产生较大压力，下游利润较为一般；MA1905：2490-2540区间反弹做空操作 

PTA：

1、基本面：短期库存偏低，现货偏紧支撑价格，但聚酯工厂的检修陆续执行，进入一季度累库期，支撑PTA更高价格的动力也略显不足，PTA将反弹承压。中性。

2、基差：现货6320，基差224，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存2-4天，聚酯工厂PTA库存3-5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线上；中性。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论：PTA短线反弹，但上端压力较大。PTA1905：短空操作，止损6200。

MEG：

1、基本面：MEG绝对价格偏底，触及煤化工装置成本线支撑价格，但MEG高库存，且后市依旧面临供需走弱，反弹高位有限。偏空。

2、基差：现货5180，基差-46，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约83.4万吨，环比上期增加4.9万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG06：抛空操作，止损5300。

PVC：

1、基本面：昨日电石市场价格个别跟涨或是计划上调，其余市场维持观望。电石货源分布不均衡，预计下游会根据自身电石到货灵活决定价格是否调整。电石企业低价不愿出货，高端成交增多。中性。

2、基差：现货6570，基差135，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比增加11.11%至14万吨。偏空。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6450附近空单入场，6520附近止损。 

塑料 

1、 基本面：国际原油低位震荡，19年预期国外供应增量大但05合约贴水深，国内PE厂家开工率86.5%，较上周下降多，伊朗进口量比预期多，现货价格较昨日降，库存相比往年偏低，基差强势，神华拍卖PE成交率90.4%，LLDPE华北成交8855，华东成交8905，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货8950，主力合约1905基差295，升水期货3.3%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存56万吨，偏多

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 

6、 结论： L1905短期震荡为主，8700左右试空，8750止损； 

PP

1、 基本面：国际原油低位震荡，19年预期国内装置投产量多但05合约贴水深，国内PP厂家开工率87.8%，较上周略升，现货价格较昨日略降，库存相比往年偏低，基差强势，神华拍卖PP成交率92.2%，均聚拉丝华北成交9040，华东成交9165，中性；

2、 基差： PP华东现货9190，主力合约1905基差414，升水期货4.5%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存56万吨，偏多

4、 盘面： 主力PP 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5、 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空； 

6、 结论：PP1905短期震荡为主， 8700左右试多，8620止损；

纸浆：

1、基本面：下游部分纸制品涨势下降，但目前属年前纸厂传统原料备货期，纸浆库存去化出现一定效果但高库存现状仍未有实质变化；中性

2、基差：1月16日，针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为5575元/吨，SP1906夜盘收盘价为5326元/吨，基差为249元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至12月末，青岛港纸浆总库存约88万吨左右，较上月下降2%，较去年同期增加80%。常熟港木浆总库存约50万吨，较上月下降7%，较去年同期增加117%。保定地区纸浆库存约7.8万吨，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、结论：目前纸浆供需情况未有明显改观；春节临近，纸厂将陆续放假，且年前原料备货或在本周结束；综合来看，短期内纸浆或将面临回调风险。SP1906:5300-5340区间偏空操作

燃料油：

1、基本面：国际原油震荡，油品市场氛围一般，燃料油供应减少而需求滞缓，新加坡市场走稳为主；中性

2、基差：1月15日舟山保税燃料油为406美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2613元/吨，基差为132元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2019年1月10日当周，新加坡燃料油库存下滑至6周低位1894.1万桶，较前一周减少110.7万桶或5.52%，较去年同期库存水平亦减少3.65%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线走平；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：供应方面，运费高企令套利窗口关闭，预计1月新加坡燃料油供应将下降；需求方面，终端船用油需求滞缓。总体而言，供应减少而需求滞缓，燃料油价格大概率横盘整理为主。FU1905：日内2603-2630区间偏多操作 

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货11050，基差-590，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存增加；偏空。

4、 盘面： 20日线向上，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：技术看多，11400附近短多操作，破11250止损。 

三、金属

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，镍铁产量环比下降，但有企业春节后烘炉增产，未来几个月还是增产的预期，预期过剩，不锈钢产量继续增加，但12月库存有所下降。偏空

2、基差：现货93325，基差95，中性  现货俄镍92925，基差-305，中性

3、库存：LME库存201378，+3426，上交所仓单11860，-54，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

结论：镍1905：短多暂持，破91000减持，破9万止损。 

黄金

1、基本面：美股涨，钯金期货盘中新高；英国首相梅赢得信任投票，开启跨党派脱欧谈判；美联储褐皮书：美国大多数地区的经济温和增长，但出现疲软迹象；美政府关门持续创纪录，特朗普可能连国情咨文也不能正常宣读；中性

2、基差：黄金期货284.6，现货282.69，基差-1.99，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2460千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美股收涨，英国首相梅赢得信任投票，脱欧或将长期延长；美元回升，COMEX 2月黄金继续震荡，人民币汇率下行，沪金震荡收涨，今日美国经济数据和美联储官员讲话较多，但政府停摆仍未有进展，金价将继续震荡。沪金1906：283逢低做多，282止损。

白银

1、基本面：美股涨，钯金期货盘中新高；英国首相梅赢得信任投票，开启跨党派脱欧谈判；美联储褐皮书：美国大多数地区的经济温和增长，但出现疲软迹象；美政府关门持续创纪录，特朗普可能连国情咨文也不能正常宣读；中性

2、基差：白银期货3710，现货3702，基差-8，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1192058千克，增加3432千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股收涨，英国首相梅赢得信任投票，脱欧或将长期延长；美元回升，COMEX银震荡下行，人民币汇率大幅震荡，沪银大幅震荡，多头支撑减弱，短期仍将震荡下行。沪银1906：3700-3750区间操作。 

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,中国12月财新制造业PMI49.7，为2017年5月以来首次跌破荣枯线；偏空。

2、基差：现货47210，基差-170，贴水期货；中性。

3、库存：1月16日LME铜库存增1425吨至135025吨，上期所铜库存较上周减10911吨至97979吨 ；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：沪铜反弹疲软，关注48000压力位，沪铜1903:空单持有，目标46200附近，止损48000。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13260，基差-140，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增20232吨至692558吨   ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

6、结论：沪铝继续弱势震荡下探，关注13600压力位，沪铝1903：空单持有。

四、农产品

白糖：

1、基本面：12月底重点制糖企业成品糖累计平均销售价格5125元/吨。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至12月底产糖1105万吨，同比增加70万吨。泰国：截至12月底产糖280万吨，同比增加46%。2018年12月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖240.08万吨；全国累计销糖130.81万吨；销糖率54.49%。2018年11月中国进口食糖34万吨，同比增加18万吨，环比持平。中性。

2、基差：柳州新糖现货5120，基差202（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至12月底18/19榨季工业库存109万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖基本面总体还是偏空，偏空的力度有所减弱，表现价格为底部震荡。主力合约重新站上4800短期压力位，一步到达60日均线压力处，回到4800-5000区间，快速冲高不追多，震荡思路等待回落短多。

棉花：

1、基本面：12月中棉协植棉面积调查全国下降2.7%。ICAC：18/19年度产量2616万吨，消费2670万吨，期末库存1821万吨。印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家统计局：18年棉花总产量609.6万吨，增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。中国农业部1月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。11月进口棉花13万吨，同比增加80%，环比增加18.2%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15399，基差344（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度1月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：对于贸易战的不确定，纺织企业库存偏低，随用随买，扎花厂目前不愿意亏本销售，短期僵持局面延续。货币宽松降准等措施对市场略偏多，年前纺织企业开始放假，棉花采购进入低谷，上方短期压力在15500附近，下方支撑在15000附近，逢低做多思路不变。

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，逢低买盘支撑，市场担忧中国大豆进口需求。国内油厂大豆压榨利润转负，部分油厂挺粕销售转向挺油，需求端受非洲猪瘟影响市场采购仍偏淡。美豆月底有进口订单但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，年后或仍会出现偏紧局面。偏空

2.基差：现货2747，基差122，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存100.76吨，上周123.13万吨，环比减少18.16%，去年同期89.05万吨，同比增加13.14%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，南美大豆维持丰产预期但尚有天气变数；国内豆类反弹后回落，再创新低，年底需求低于去年，后市关注南美大豆天气和国内需求状况。油厂压榨利润转负，关注年底需求旺季能否支撑豆粕价格。

豆粕M1905：短期2550附近震荡偏弱，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2060，基差-31，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.9万吨，上周2.15万吨，环比减少11.6%，去年同期7.05万吨，同比减少73%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，短期进入菜粕需求淡季，整体跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2100附近震荡偏弱，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆探底回升，逢低买盘支撑，市场担忧中国大豆进口需求。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡，但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。偏空

2.基差：现货3300，基差-45，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存578.77万吨，上周589.35万吨，环比减少1.79%，去年同期462.8万吨，同比增加25.05%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入。  偏多

6.结论：美豆震荡延续，中美贸易争端达成初步协议，中国开始进口美豆，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类低位震荡，但南美大豆产区天气尚有变数加上国内年底需求旺季，支撑豆类价格企稳。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1905：短期3350附近震荡偏弱，短线交易或者观望。

五、金融  

期指

1、基本面：维稳春节流动性：中国央行史无前例单日净投放5600亿元。隔夜欧美股市上涨，美国银行四季度净利润创新高。昨日两市缩量震荡，市场热点轮动；偏多

2、资金：两融7544亿元，减少5亿元，沪深港股通净买入28亿元；偏多

3、基差：IF1901升水0.75点，IH1901贴水1.02点， IC1901升水4.12点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空减，IC主力空增；偏空

6、结论：海内外市场好转，贸易谈判平稳推进，国内定向降准，人民币汇率升值，促进消费政策未来将推出，A股迎来反弹，然而经济数据不及预期，下行压力明显，市场反弹趋势依旧。IF1901：日内逢低试多，止损3100；IH1901：2365-2400区间偏多操作；IC1901：日内逢低试多，止损4300 

国债：

1、基本面：1月29日至30日将举行十三届全国人大常委会第八次会议，会议将审议外商投资法草案。

2、资金面：16日央行公开市场开展3500亿元7天期、2200亿元28天期逆回购操作。当日实现净投放5600亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.3451，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.2074，现券贴水期货，偏空。T主力基差为

-0.2774，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。TF 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。 T 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：调整结束，多单继续持有。