2014年下半年之后，A股市场发生了趋势性的反转，而以2014年11月份沪港通正式开通作为转折点，自此之后A股市场开启了一轮轰轰烈烈的杠杆牛市行情。然而，经过了这一轮杠杆牛市行情的影响，高杠杆工具却因此获得了全面激活的契机，但随之而至的，则是大幅度提升了整个市场的杠杆风险。

“成也杠杆，败也杠杆”，这是A股市场这一轮杠杆牛市行情的真实写照。但是，对于杠杆工具而言，本质上还是一把双刃剑。言下之意，则是在活跃的市场环境下，高杠杆工具的全面激活有利于刺激市场行情的全面活跃，大幅提升市场资金的有效利用率，加快股票市场的上涨步伐。至于低迷市场环境下，高杠杆工具却起到加速市场风险释放的过程，而以前一轮去杠杆行情为例，在轰轰烈烈的去杠杆化、去泡沫化影响下，整个股票市场却因此深陷流动性危机之中，期间甚至掀起了千股跌停、千股停牌的现象，大幅削弱了股票市场的投资吸引力。

时至目前，经过了近四年时间的深度调整，如今A股市场的估值水平、破净率水平以及市场指数点位等，也基本上回归至前一轮杠杆牛市行情启动前的水平。实际上，与2014年的市场环境相比，当前的A股市场却似乎具有一些当年市场环境的共性。

其中，从股票市场指数位置分析，沪市已经回落至2500点附近的位置，而这一位置区域基本上处于2014年四季度的运行水平，甚至可以认为是前一轮杠杆牛市的启动点。至于深市市场，更是回落至2014年7月份前后的低点水平。言下之意，则是A股市场已基本上将前一轮杠杆牛市行情的成果完全吞噬。

但是，需要注意的是，在这四年时间内，A股市场的扩容速度却并不逊色，期间还新增部分大盘权重股的身影，市场总容量规模显著扩大。因此，从某种程度上分析，经过了这四年时间的持续扩容，A股市场的指数点位似乎已有失真的迹象，但市场指数原地踏步乃至跌破前一轮牛市行情的启动点，却或多或少暗示出当前市场环境的极度低迷。

再者，从股票市场估值与破净率水平分析，截至目前沪市平均市盈率12.71倍、深市主板平均市盈率14.52倍。至于中小创业板平均市盈率，则分别为23.26倍与32.72倍。此外，则是股票市场破净率方面，则基本上处于9%至12%之间的水平。实际上，对于当前A股市场的平均估值与破净率数据，已基本上具备了历史底部的特征，但对于当前的A股市场而言，最具不确定的因素，则是股票市场的估值底部基础仍然有待确认，而经济增速下行以及商誉减值风险的压力仍然有待释放。

此外，则是政策环境的持续吹暖风，结合上市公司股份回购与增持潮的因素，往往容易加快股票市场的见底进程。回顾2014年的市场环境，A股市场同样在筑底阶段获得了产业资本增持等积极因素的支持，且政策层面持续回暖，这对于后续市场环境的持续回暖，还是具有一定的积极影响。

但是，不可否认的是，与2014年的市场环境相比，如今A股的市场环境却颇显复杂，市场所面临的问题也是复杂不少。例如，与四年前的市场环境相比，如今A股市场外部环境的不确定性更多，外部不利因素对A股市场影响压力仍存。又如，近年来股票市场的扩容潮、减持潮等因素，同样深刻影响到股票市场的运行走向。

确实，在股票市场IPO发行常态化的背景下，随之而至的，则是系列董监高解禁减持的压力，而现阶段内，股票市场所面临的问题，已经不仅仅局限于IPO堰塞湖的问题，而且还逐渐演绎为限售股堰塞湖的风险等。由此可见，对于当前的A股市场环境，实际上需要考虑到的因素仍然较多，较四年多前的市场环境明显复杂。

2014年的A股市场，本身具备了价格优势、估值优势以及政策资金环境显著回暖的优势，由此引发了一轮轰轰烈烈的杠杆牛市行情。在此期间，以沪港通开通作为契机，而高杠杆工具全面激活则成为了最直接的行情导火索，而当市场形成了实质性的赚钱效应，则加快了各路资金的大举入场，从而引发了市场的杠杆牛市行情。

但是，步入2019年，虽然A股市场同样逐渐具备了价格优势、估值优势以及政策回暖优势。但是，现阶段内A股所面临的问题却较四年多前复杂不少，需要考虑到的因素也会更多。因此，我们仍然不能够用四年多前的眼光看待当前的市场环境，但不可否认的是，股票市场已经步入底部，而底部虽至，但股市何时真正意义上走出底部，却仍然存在一定的未知数。或许，到了这个时候，市场已经逐渐到了只输时间的阶段。