周四上证50ETF盘中走势反复，整体偏强，较前一交易日上涨0.4%，收盘于2.509。期权市场交投活跃，认购、认沽成交量均小幅增加，分别达到800770手和667646手，认购强于认沽，总体较前一日增加233397手。成交量PCR值维持在0.85附近，处于历史中等水平，市场乐观情绪逐步升温。10月合约最新上市，随着流动性的转好，持仓量有望重拾涨势，当前总持仓量1408729手，其中认购持仓816835手，远高于认沽的591894手，这在一定程度上表明期权投资者看好后市。大部分持仓集中在主力9月合约，结合各执行价格分析，平值及浅虚值期权最受青睐，其中2.6处认购持仓量达到70002手，连续多日成为最大持仓量位置，密切关注该区域的交投状况。

隐含波动率持续走低，在标的资产小幅上涨状况下，导致高执行价格认购认沽双双下跌，最大跌幅28.57%，其余收涨合约涨幅亦有限，最大涨幅14.29%。历史波动率基本稳定在22.79%附近，略低于隐含波动率。

图为各月份合约持仓量对比

主力9月合约中，认购隐含波动率维持在17.27%—46.29%，认沽略强于认购，波动范围为22.25%—68.33%，二者均值分别为23.2%和31.09%，处于历史中等偏下水平，呈现“执行价格越高，隐含波动率越高”的右偏结构，表明低执行价格期权买入成本相对较低。其余月份合约中，认沽隐含波动率表现亦强于认购，总体在14.69%—27.72%之间波动。

图为9月合约隐含波动率

综合来看，本周以来上证50ETF逐步回升，但上涨略显乏力，技术上看，依然受制于20日均值压制。操作上，基于波动率结构，适宜逢低构建牛市价差组合，低成本赚取上涨收益，标的资产持有者可卖出虚值认购期权构建备兑看涨策略以增强收益。