设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年03月29日 星期五

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 期货股票期权专家 >> 专栏 >> 寇健

寇健:大豆(ZS )市场严重超卖? 利用大豆期权合成多头

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-07-09 16:49:46 来源:芝商所 作者:寇健

本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布,感谢芝商所支持 


贸易战已经于上个星期五(7月6日)正式开始了。对于美国大豆(ZS)价格来说,个人认为最坏的时期已经过去,目前的大豆价格已经反映了贸易战的最坏结果。也就是说从现在起, 大豆的价格变化将重新回归到受供求关系和天气等正常因素的影响。


下面这张图是芝加哥商品交易所大豆(ZS)八月份期货的日线图,可以看出,目前大豆价格市场从五月份的高点已经下跌了将近20%, 已经严重超卖。这也就是为什么在上个星期五(7月6日) 到贸易战正式开始的时候, 大豆价格强烈反弹. (请看下面一张图)



我国是美国大豆的最大进口国(请看下面一张图)。同时, 我们国家又是世界上最大的大豆消费国。美国是全球第一大大豆生产国、2017年美国大豆出口量超过60%进入了中国,而中国大豆进口量约35%来自于美国。


国内大多数油脂厂所用的大豆是进口来的,国内大多数油脂厂是以进口大豆为生产原料的。


国产大豆和进口大豆有很大不同,进口大豆一般来自于美国、巴西以及阿根廷,为转基因大豆,病虫害少、出油率也高,所以主要用于榨油。


而国内由于政策限制,只能种植非转基因大豆,相应的产量低、出油率也低,更适合食用而非榨油。再加上中美两国农业效率和补贴政策的差异,低价的进口大豆早已主导了国内的油脂市场。所以,无论从哪一个角度来看大豆这一个问题, 中美之间的大豆贸易是不会因为贸易战而停止的。


我国是美国大豆的最大进口国



那么,在现在这种美国大豆价格严重超卖情况下,个人的看法是: 应该大胆地在美国大豆(ZS)市场中保持多头。


在市场中,保持多头有多种办法,最简单的办法就是持有期货,但从下面芝加哥商品交易所 Quik Strike 期货期权风险管理平台的图表来看,大豆期货市场(ZS) 目前是处于升水状态。(图中的绿线)。也就是说,多头期货每一次移仓,都要付出额外的费用。那么有没有办法保持期货多头,同时减少移仓的额外费用?


办法是有的。在这里,可以简单地用大豆短期期权(ZS1-5)和长期期权(OZS)合成一个期货合同。


根据下面的QuikStrike风险管理平台,我们也可以看到芝加哥商品交易所大豆短期期权隐含波动率远远高于大豆长期期权期权隐含波动率(图中的红线)。


根据当前大豆期权隐含波动率这一特性,我们可以简单地买入大豆长期平值看涨期权,同时卖出大豆每周平值看跌期权, 合成一个期货合同。利用超短期期权——每周期权的Theta 收入,来弥补期货多头升水移仓的额外费用。


QUIK STRIKE 期权风险管理平台截屏



在芝加哥商品交易所大豆期货期权衍生品的武库中,除了我们以前所讲过的标准期权和农产品新作期权之外,还有在近期内交易量飞速增长的超短期期权——每周期权,交易代码(ZS1-5)。


大豆的每周期权是美式期权,现货交接,交接产品为当月的期货合同,到期日也同芝加哥商品交易所其他每周期权一样,是以每个星期五收市价格结算。


超短期期权——每周期权,除了价格相对便宜之外,从希腊值的角度来讲,它是一种High Theta期权。也就是说,期权的保险费的时间价值,在最后的两个星期流失的速度为最快。请看下面这一张图(图中的绿线内)。


在这里,在当前大豆期权市场中,由于短期期权的隐含波动率远远高于长期期权隐含波动率,所以我们就是利用了它的这一特点,希望能够从这些快速的Theta 流失收入中,来弥补期货多头升水移仓的额外费用。



责任编辑:李烨

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 六大签约律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]
我要啦免费统计