展博投资：让市场告诉我买入什么股票

在私募界，要做一时的业绩英雄也许并非特别难的事情，但要做长跑冠军却殊为易事。最典型的是，每年的私募业绩冠军，下一年往往沦为业绩排行榜的末端。规模上来了业绩掉下去——成为私募基金难以逾越的魔咒。但成立于2008年的展博投资，可谓是元老级私募，历经多轮牛熊交替、行业洗牌，依然屹立不倒，从一家小私募成长为百亿级的大私募，连续多年被评为“金牛阳光私募基金管理公司”。

趋势投资：市场唯一不变的是变化

与主流私募喜欢精选个股不同，展博投资一直坚持趋势投资和“选美”理论。

在展博的理念中，一直坚持趋势投资，也可以理解为择时。并且坚持尊重市场，尊重趋势。他们强调市场唯一不变的是变化，虽然预测和判断在投资过程中是必要的一个环节，但并不把预测和判断作为投资的唯一依据，而更强调对变化做出的反应。

展博投资把趋势分主要趋势，次要趋势和短暂趋势。他们认为趋势投资首先要看清主要趋势，主要趋势反应的是长达数年乃至数十年的市场的运行的主要方向和特征，能否准确认清主要趋势是长期投资能否制胜的关键所在。主要趋势的判断，需要结合市场的运行、经济的大周期、主导产业的变迁等，同时还需要不断的验证。

“选美”理论：让市场告诉我买入什么股票

A：充分理解市场，让市场告诉我们买什么股票，而不是告诉市场什么股票值得买。集体智慧选择出来的股票组合通常比我们主观选择出来的好。

B：投资者在投资决策过程中，在考虑自己想法的同时，还要研究其他参与者的认知和想法。在选美比赛中，要选出最贴近“大众情人”的组台。

C：每一场选美比赛都有结束，我们尊重集体智慧，也要防范集体疯狂。“审美情趣”发生变化的时候及时离场。

投资模式：把握大趋势条件下的行业价值挖掘

首先，根据不同的市场环境、市场周期而灵活运用相应的投资策略，在市场存在大的趋势性机会时，会积极出击，获取市场阶段性的超额收益；在市场低迷或者存在大的系统性风险时，将降低仓位，有效控制净值回撤，规避熊市风险，这样为投资者获取长期优秀的复合回报。

其次，在行业配盖和个股价值判断上，根据市场风格和偏好的变化，运用选美理论，进行选美投资，选择阶段性的强势板块和个股，同时对不同类型的公司股票采取不同的估值研究框架和投资操作模式，实现最大化投资收益。

最后，对风险有极其严格的要求，通过仓位管理和对风险头寸严格止揭的原则来控制风险。

投资流程

风险控制

作为追求绝对回报的老牌私募，风控一直是展博投资的强项，多年的最大回撤都控制的比较好。

1、仓位管理和个股止损

2、以仓位和止损严格控制风险

操作策略：2018，布局“中国未来”的最佳时点

1、2017年A股市场特征是重新定价，我们认为今年的市场特征是布局未来，2018年是布局这些代表中国未来的企业的最佳时机。

2、中美贸易战会对目前中国经济的平稳运行产生一定的压力，但长期看并不会改变中国经济的长期前景和崛起趋势，反而会推动中国经济转型的速度的加快。

3、过去两年大部分行业的重新定价过程已经从低估到合理，寻找仍未完成这个过程的行业将是重要任务。

4、部分行业已经完成了到低估到合理的定价过程，但本质上这仅仅是从对中国经济预期从悲观到稳定的一个修复，并未充分体现对未来更大发展空间的预期。

“两步走”战略

展博投资希望通过“两步走”的战略，发展成为一家受人尊敬的全球化的领先资产管理公司。第一步：实现成为国内领先的资产管理公司，这个目标基本实现；第二步：希望再通过10-15年的努力，实现公司发展的第二步跨越，成为一家国际化的资产管理公司，实现客户、投资工具和目标市场的双向国际化，即成为面向全球客户，利用全球资本市场和工具，提供跨市场的产品和服务的国际一流的资产管理公司。

以上文字由基金研究第三方七禾网翁建平撰写

www.7hcn.com 2018-6-21