周四，上证50ETF受20日均线压制振荡下跌1.41%，报收于2.655，上方压力较重。期权12月合约昨日上市，交投活跃度受限，全日累计成交833742手，较前一日减少13104手，其中，认购认沽分别成交448625手和385117手。

图为各月份合约持仓量对比

随着标的资产价格的下跌，成交量PCR值维持0.86高位，投资者避险情绪升温。受12月合约上市提振，认购认沽分别增持89360手和32900手，总体成交量达1244208手，其中主力5月合约持仓占总持仓量的53%。从5月合约持仓分布看，依然是平值及虚值期权最受投资者青睐，2.7执行价格处期权成交最为活跃，达到150562手，后期密切关注该点位对后市的压力作用。

受标的资产下行影响，认沽期权全线上涨，杠杆效应显现，最大涨幅达52.83%，认沽期权则全线下跌，跌幅位于8.88%—40.3%之间。标的资产30日、60日、90日年化历史波动率维持在21.27%、18.69%、21.98%附近，随着标的资产波幅加大，历史波动率很可能呈上行走势。隐含波动率持续走低，5月认购认沽隐含波动率均值分别为22.65%和23.18%，各执行价格间隐含波动率价差收敛，高执行价格处认沽隐含波动率远高于认购期权，这表明实值认沽期权价格相对偏高。其他月份合约隐含波动率略高于5月合约，均值维持在23%—27%之间。

图为标的资产历史波动率

综合来看，上证50ETF上方压力较重，但下方空间亦有限，后期能否跌破前期2.618低点有待观察，短期内依然维持2.6—2.8区间振荡偏弱走势，卖空宽跨式组合可继续持有，暂时避免方向性交易。5月合约最新上市，流动性欠佳，谨慎交易。