一般来说，投资者都有这样的经验：在震荡多的走势上要使用较慢的均线，在趋势快速展开的走势上需要用更快的均线。如何用数量化的办法来区分这两种不同的走势？在《量化投资—策略与技术》一书中，作者介绍了“价格轨迹的效率”这一概念。在行情的走势图中，可以大致分为两种走势：一种是一直上攻或下跌的走势，被称为高效率的，因为每一天收盘价格的变动都直接贡献于总的涨幅或跌幅；另一种是反复震荡的走势，被称为低效率的，很多次收盘价格的变化相互抵消。这类似于物理学中路程和位移的概念，如果走过的路程很长，但是位移很小，在实现位移的目标考量下，这样的运动可以称为低效率的。

自然地，可以导出价格轨迹的效率定义：假定过去N个收盘价格分别为P1，P2，...，Pn，那么这个价格序列的效率为

笔者将价格轨迹的效率运用到策略中，当价格轨迹的效率较高时，表明此时趋势性较强，此时开仓；当价格轨迹的效率较低时，表明此时趋于震荡，此时应该平仓。笔者做了初步的测试，为了测试结果尽量地接近实盘交易，我们把手续费设置为交易所手续费的1.5倍，开仓和平仓各加1个最小变动价位的滑点，测试的品种是所有活跃的国内商品期货指数合约，每个品种分配初始30万本金，每次开仓的手数按照10万资金的3倍杠杆计算，以下是在日线级别的初步测试结果。

从初步测试的资金曲线和数据来看，表现良好，在全品种测试中，除了2011年略有亏损以外，其余每年都是盈利的。胜率为42.71%，盈亏比为2.46，是比较典型的趋势跟踪策略。

以下是该策略近期在部分品种指数合约日线上的开仓信号图，红色部分代表持有多单，绿色部分代表持有空单。

该策略从6月29日至12月25日在热卷上，较好地抓住了2波较大的上涨行情，在10月份曾有一次开空，很快就止损平仓，之后一直没有开仓，较好地规避了近几个月的震荡行情。

该策略从6月28日至12月25日在焦炭上，较好地抓住了2波较大的上涨行情，和一波较大的下跌行情，目前没有持仓。

该策略从7月11日至12月25日在硅铁上，较好地抓住了2波较大的上涨行情，目前没有持仓。

该策略在玉米上，最近一次是在11月24日开多，目前持有多单，有较大幅度的浮盈。

该策略从7月13日至12月25日在铝上，较好地抓住了1波较大的上涨行情，最近一次是在11月10日开空，目前持有空单。

总结：从初步历史测试结果来看，该策略表现良好，值得做进一步的深入研究。该策略敏感度相对较低，在趋势启动一段时间后，才顺势跟随入场，在趋势反转了一段时间后，才会平仓。也正因为此，在震荡行情中，该策略开仓频率较低，能较好地规避和过滤震荡行情。

笔者水平有限，本文仅供程序化初学者或想学习程序化的交易者参考，部分观念可能带有一定的主观性和局限性，如果有不同意见或其他疑问，或者想要了解程序化的哪一块内容，欢迎大家在文章下方留言，笔者会尽可能地为大家解答。

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七禾网www.7hcn.com研究中心研究员 傅旭鹏

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