周二上证50ETF一举突破前期高点，大幅上涨1.13%，盘中创下2.625新高，最终收盘于2.604。受其影响，期权市场成交异常活跃，全日累计成交1279350手，较上一交易日增加669657手，认购与认沽分别成交743787手和535563手，交投活跃度大大提升，成交量PCR维持前值0.72，市场情绪偏乐观。7月主力合约持仓量方面，投资者逢高大幅减仓70647手认购期权，增仓5519手认沽期权，反映了投资者在牛市行情中的谨慎心态，9月、12月认购认沽期权则全部小幅减仓，只有8月合约实现了大幅增仓，总体上看，认沽期权持仓量远远高于认购持仓，但认购期权转换率要高于认沽。

图为近期期权持仓量比较

标的资产大涨行情下，认沽期权全线下跌，认购期权全线上涨，涨幅在8%-50%之间。标的资产历史波动率11.86%，近期将维持强势震荡态势。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数（iVX）日内一路下滑，收盘报价13.74%，但从绝对值来看依然维持高位，该指数走势表明，随着标的资产的飙升，隐含波动率自5月底大幅上涨，从低于10%低位上涨至目前15%左右。主力7月合约中，认购平均隐含波动率为5.26%，而认沽则为17.95%，二者价差进一步拉大。偏度结构方面，7月认购隐含波动率呈右偏结构，而认沽则呈现微笑结构。

综合来看，上证50ETF强势不减，中长期上涨动能犹存，但要善于利用期权对利润进行保护，备兑组合或保护性看跌期权是不错的选择，未持有标的资产的投资者可逢低构建牛市垂直价差策略。