《量化交易之门》连载29：资金管理

在开始资金管理这一篇的时候我停顿了很久，因为真不知道该如何既简单又直观的把这个方面写出来，虽然自己懂，但是懂和写出来真的不是一个难度，如果要写出来，就必须把所有的逻辑想清楚。

纵观国内国外，真正讲到资金管理的著作真的屈指可数，但在一个保证金交易市场中除了要做好之前的回测、风险管理、标的选择等工作后，最重要的却是资金管理，可以说，资金管理也是整个保证金交易市场中能否取胜最重要最关键的因素。如果一个完美的交易系统为10分，我认为：买卖规则占1分（开仓规则占0.2，平仓规则占0.8），标的选择占2分，一致性执行占3分，资金管理占4分。

资金管理在整个交易体系中的占比能占到如此重要的程度，为什么却很少有著作提及，也很少有人重视呢？因为资金管理虽然重要，但是要做好资金管理，是要解决了买卖规则、市场选择、一致性之后才能涉及到的环节，做好资金管理的前提是要解决买卖规则、市场选择、一致性这些环节，在买卖规则都没解决的情况下，资金管理是无从谈起的。资金管理永远无法将一个稳定亏损的策略做到盈利，相反，不当的资金管理却有可能使稳定盈利的策略亏损甚至破产。市场上很多著作的作者本身也是似懂非懂，所以很难将这个问题描述清楚，很多著作对于资金管理环节一笔带过，或者干脆直接避而不谈。

在股票市场不涉及保证金交易之前，资金管理所占到的比重由4分下降到2分，一旦涉及保证金交易（融资融券）之后，资金管理比重仍然占4分甚至以上，在2015年A股暴跌的时候，很多之前能够在股市稳定获利的人，由于资金管理不善，导致了巨大的浮盈回吐甚至巨额亏损。

我有一个朋友，他是做中长线趋势交易的，他在股市稳定赚钱十年以上，靠的就是一根大参数的单均线。2015年他融资比例是1：1左右，在暴跌之后基本上全年利润全部回吐还略有亏损，账户回撤达到60%以上。事后他反复强调市场不健全等因素，却没有从自身资金管理的角度去思考问题。这个现象，其实是整个交易界的普遍现象，让我看到整个市面上很多交易者对资金管理的轻视，即便是能够稳定获利的人，也有很大一部分人没有去正视这个问题。

因为主观交易者很难量化资金管理部分，很多主观交易的人直接把资金管理纳入艺术或者哲学范畴，或者简单的规定一个“每次开仓30%的保证金，最多不亏损5%的本金”这种类似的资金管理方案。这种粗狂的资金管理办法不是说一定不赚钱，但至少不是最优的，并且通常伴随很高的破产风险，资金曲线的平滑和账户回撤也难以控制。在不做量化交易之前，资金管理其实是很难把握的，量化交易的核心，我个人认为主要就是对风险和资金管理的量化。

资金管理部分是量化交易最大的优势，因为量化交易至少能够精确的从历史数据中告诉一个交易者，某种交易方法历史最大经历的亏损额度有多大，当出现连续的亏损之后，能够让交易者明白目前是处于一个什么市场状态，这种状态历史上是否出现过，至少在一个历史最大亏损的时间和幅度之内，交易者是有信心坚持执行策略的交易信号的。

但是，历史最大的亏损时间和幅度，肯定在将来会被超过的，而这个幅度将超过历史的多少，很多交易者应该有一个心理预期，我的预期是2倍左右，也就是说，如果未来一系列的止损过程中达到了历史最大回撤的2倍以内，我都是可以接受的，如果超过2倍，我可能会采取一些保护措施，要么停止一部分策略，要么减少开仓资金，因为某个策略的极限回撤一旦达到了2倍以上，那么很大的可能是策略的失效。

其实这也是交易的难点所在，因为你永远无法知道这次回撤是一个正常的账户回撤，还是策略的永久失效，这也是交易者永远无法解决的终极悖论，如果这个问题有了确切的答案，市场将不复存在。未来是不可知的，所有的回测也好，经验也好，仅仅是站在一个对历史数据的回溯上，历史会重复吗？什么时候重复？怎样重复？这些问题都不会有肯定的答案，一切都充满了不确定性。

是否具备这些不确定性，我们就不用做资金管理了呢？反正未来不可知，即便是做了回测仍然具备破产风险，是否我们就不做任何风险控制了呢？我的答案恰好相反，正是因为市场具备了极大的不确定性，未来也永远充满了随机性，那么历史数据就显得更加珍贵，因为除了通过历史数据寻找唯一的线索，还有其他办法吗？未来的不确定越大，资金管理和风险控制反而应该更加精确和谨慎。

交易的难度，并非在于买卖规则上，我们要简化交易规则，但并不是说交易本身是一个难度很低的行业，如果是这样，何来99.5%的淘汰率？交易的难点，难在资金管理和风险控制这个层面上，可悲的是，绝大部分失败者没有重视这个问题，可喜的是，如果你重视了这个问题，你就具备了优势。

点击阅读：

《量化交易之门》连载1：序，什么是量化交易？

《量化交易之门》连载2：怎样成为一个成功的交易者？

《量化交易之门》连载3：成功是99%的努力，加1%的天赋

《量化交易之门》连载4：普世价值观阻碍了人们对交易世界的探索

《量化交易之门》连载5：赌博导致破产的原因？

《量化交易之门》连载6：为什么普通人“期望的曲线”是向下的？

《量化交易之门》连载7：决定盈利与否的分水岭——一致性

《量化交易之门》连载8：从恐惧和贪婪的角度谈一致性

《量化交易之门》连载9：成功的交易习惯是反人性的

《量化交易之门》连载10：站在亏货的对面