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巴菲特打赌与人性之矛盾——苑文其详

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-04-28 13:54:38 来源:言起投资 作者:苑举正

【苑举正】目前任职国立台湾大学哲学系教授,担任国科会人文社会科学研究中心执行委员,台湾哲学学会监事(曾任副会长及理事),曾担任台湾大学哲学系主任,「国际逻辑、方法论及科学哲学协会台湾分会」(LMPS TW)主席。1981 年毕业于台湾东海大学政治系,并于1983 年赴比利时鲁汶大学哲学院攻读哲学,获得哲学学士(1984)、哲学硕士(1988)以及哲学博士(1995)。曾任新竹清华大学历史研究所博士后研究员、南华大学哲学研究所副教授、东海大学哲学系副教授、并于2005 年转任国立台湾大学哲学系迄今(2009 年升等正教授,2011 至2014 年担任系主任)。任教的科目有:科学哲学、英美哲学、政治哲学、社会科学哲学、哲学概论。对索罗斯(George Soros)的老师卡尔波普(SirKarl Raimund Popper)哲学有深厚研究

简介



巴菲特被誉为股神,原因并不是因为他料股如神,而是因为他的操作手法极为保守。他的投资策略是买长期绩优但价格低的股票,而他的名著取名为《雪球》,主要的内容就是在说,买股票就像滚雪球一样,只要天时、地利与人和三者配合,雪球自己就会越滚越大。



巴菲特的雪球果然越滚越大,让他的资产累积快速,成为全球第二有钱的人,因为这个缘故,所以在以资产成果论断成败的美国,巴菲特坐稳股神的位置,而他所属的波克夏哈萨威公司一年一度所出的投资报告,也是投资人争相阅读的对象。


2007年,像老顽童一样的巴菲特公开说,他愿意以100万美元打赌,赌的是从2008年1月1日起到2017年12月31日为止,十年时间内,标普五百指数的获利回报率,一定会超过任何对冲基金经理人组合的基金回报率。此话一出,就有一个基金公司,名叫「保护者伙伴」的经理人泰德·塞迪斯应邀打赌,并且选择了五组对冲基金的组合与巴菲特对决。十年期即将届满,那么结果呢?


根据2016年的波克夏哈萨威的投资报告显示,巴菲特的标普五百基金指数的回报率是7.1%,而塞迪斯所选的基金组合回报率是2.2%,两者之间差距颇大,若无奇迹,巴菲特必胜无疑。他会按照原有的承诺将这100万美元,捐出来做慈善。


巴菲特在透露这段讯息的过程中,不但展示了他的信心,也否定了对冲基金经理人的专业,甚至还特别间接地嘲弄了他们一番。他说:“长期以来,所有富裕的投资人与基金经理人,对于他的建议,都是表面奉承一下,但实际上完全听不进去,反而还愿意花大成本,支付更高的管理费,却投资这些回报率远不如不用花什么成本的标普五百基金指数”。但是,令他百思不得其解的地方在于,这么明显的道理,为什么这些人就是听不进去呢?


巴菲特这个问题看似简单,其实很有深度。它简单的原因是,一个稳赚不赔的道理,竟然没有人相信。但它很有深度的理由是,天底下其实没有稳赚不赔的道理,因为投资客或基金经理人,甚至巴菲特本人都必须承认,在赚钱的过程中,所有的判断都是臆测,没有人能够展示绝对的真实;如果有,其实也是装的,不会是真的。


这很明显是一个与哲学相关的问题,因为它牵涉的,不是谁是股神的问题,而是人如何在限制中创造可依赖知识问题。事实上,巴菲特也逃不开这个问题。因此,我们可以回拒巴菲特在这篇报告中所否定的三种情况。首先是基金经理人,对于经理人而言,输了一场这么高调的赌局,真是情何以堪,但是请不要犯了以偏概全的错误。塞迪斯只是众多经理人之一,而且是那一个输了100万美元的经理人,但是还有许多的经理人暗自窃喜,他们没有跟巴菲特打赌,但他们的回报率却高过标普五百的指数。常言道,不能一竿子打翻一船人就是这个道理。


其次,巴菲特认为不能不听他的话。其实巴菲特不是神,只是一个很认真的人。他认真地相信美国股市长期的获利率,而且他还说,五、六十年之后,美股指数上10万点都不稀奇。他在这里所展现的是他的信念,却不是他的知识。信念与知识的差别很大,因为前者不会错,而后者是不能错。不会错的判断是假的,因为人非圣贤,谁能不犯错呢?但不能错,则是一种追求知识的态度。只要做判断的时候,这人所依据的理由是判断基础,那么在遇到错误的时候,这个做判断的人,就能够回头修正这些理由。确保不能出错的态度,就是这种态度。如果说,不能够避免让自己判断不会出错的信念,那么就需要以戒慎恐惧的态度,维持知识才是求知的正途。


最后,我必须说巴菲特的质疑,是他忽略了人性中,最有趣的一部分。任谁都知道,投资的回报率与投资的风险是成正比的,这也就是说,风险愈大,回报越多,而这是再明白不过的道理。不过当中有一点很重要,就是在人性中,对于承担风险之后的回报,是我们展示欲望的期待。就像没有人愿意因为永远不会失望,而对任何事情都不抱希望一般,投资人会为了更多的回报,心甘情愿地承受风险。


其实,这不但是人性中最自然的一部分,也可能是人生中最有意义的部分。这十年可能是巴菲特赢了,可是在人性的历史中,十年又算得了什么呢?


责任编辑:翁建平

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