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南华翟帅男 徐晨曦:经济下行压力不减 债市有支撑

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-07-01 14:48:39 来源:南华期货 作者:翟帅男 徐晨曦

    近期调整将为上涨打基础

  受上周五英国意外脱欧影响,海内外避险情绪大增,我国债市随之大涨,现券收益率降至三个月低点。近两天避险情绪回落叠加获利盘了结出仓,期债明显回落,现券收益率有所反弹。自上周以来,国债长端利率下行7—9BP,短端利率下行0—3BP,收益率曲线继续走平。3年、5年、7年期国开债收益率下行8—10BP,10年期国债利率下行6.41BP,1年期国债利率下行2.07BP。近期债市转为振荡,那么,后市还能否继续走牛?

  数据难以改善

  近期经济数据显示,5月国内M2增速明显放缓,包含地方债的社会融资余额同比增速开始下降,说明经济下行压力不减,对中期债市有一定支撑。

  整体来看,经济再度进入下行通道,工业企业主营业务收入虽涨,但整体需求下滑,去库存压力增加。固定资产投资和民间固定资产投资明显下滑,投资扩张速度放缓。6月数据难以改善,大概率维持疲软,支撑债市走强。

  降准预期增强

  央行连续半个多月通过公开市场操作进行大量资金净投放,自上周以来,共实施了14500亿元逆回购,共有7400亿元逆回购到期,总共实现了7100亿元资金净投放。近期Shibor连续上涨,14天利率已升至春节后高点,银行间质押式回购利率变动不大,受MPA年度考核影响,交易所隔夜回购利率明显大涨,半年末时点资金面稍显紧张。但央行投放大量逆回购来呵护流动性,整体看来,资金面不会对债市造成太大冲击,重点关注央行后续货币政策。

  自英国脱欧公投以来,人民币连续有序贬值,并未引发市场恐慌情绪。目前资金面保持紧平衡状态,但后市面临巨量逆回购到期压力,加之经济基本面持续走弱,CPI预期走低,市场上有关央行降准的预期不断增加。若降准落实,流动性将较为宽松,情绪上也利好债市。

  中期继续看多

  市场认为美联储年内加息概率大降,人民币维持有序贬值,只要不引发恐慌情绪就无大碍。半年末时点即将结束,流动性局部收紧但整体无碍,料能平稳跨季。但信用违约事件依然高发,应不会引发系统性风险,否则流动性好的利率债将率先遭到抛售,目前建议持有利率债或高等级信用债,注意信用风险防范。

  周二、周三债市回落,主要是因为前期涨势过猛,多头了结获利,加之收益率曲线过于平坦,长端利率下行受限。近期债市调整为进一步上涨打下基础。操作上,现券谨慎选取高资质信用债或利率债持有,降低套保仓位,期债多仓继续持有,空仓可逢低入场做多。


责任编辑:黄荣益

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